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2016年8月16日

葉浩文 ETF

葉浩文: 奧運金牌與投資黃金

里約奧運進行得如火如荼,一眾運動員為金牌出盡「洪荒之力」。大家是否知道一塊奧運金牌實際的含金量有多少呢?今屆里約奧運共頒發812塊奧運金牌,每一塊金牌直徑8.5厘米,重500克,其中主要成分是銀,其次是銅,最後才是金,三者含量分別約為92.5%、6.2%及1.3%。如此計算,一塊金牌的實際含金量不過7克。不過,即使含金量低,金牌的製造成本也需400美元(逾3000港元),且金牌象徵着成功,同時是對運動精神的嘉許,運動員們的努力汗水並不能用金錢來計算。

里約奧運於8月成為香港人的關注焦點,但其實巴西市場由年初起已成為投資者的寵兒。年初至今(截至2016年8月11日),代表巴西股票走勢的聖保羅指數已升34.5%,而巴西貨幣雷亞爾也升逾兩成。香港一隻投資巴西的ETF則股滙雙賺,同期上升64%,是香港升幅最大的ETF。回顧過去十屆奧運會(除2008年金融海嘯外),運動盛事過後的一年,主辦國股票指數均會上升,但今屆奧運過後巴西股市能否維持升勢則仍是疑問。

奧運過後巴西股票續升成疑

巴西GDP呈負增長,貧窮問題依然嚴峻,資源投放於舉辦奧運的效益成疑。奧運賽程不過兩周,但為奧運所建的比賽場地若想在賽事之後維持使用率,則必須要有良好的管理和運作,過去亦不乏奧運比賽場地因失去修繕及使用而荒廢的例子。估計現時升勢主要由資金主導,若資金在奧運過後撤出,同時奧運所帶來的運動及旅遊熱消退,而基本因素又未見改善,那麼當地市場或呈現跌勢。如果已經錯過奧運機遇,則要三思是否再投資巴西。金磚四國(巴西、俄羅斯、印度及中國)當中,仍數中國較值得投資。

中國上證指數近半年於2800點至3000點之間波動,築底格局已成。因英國脫歐而流出歐洲的資金,於亞洲目前主要流入香港及台灣股市,A股可能是下一輪的受惠市場。現時上證指數預測市盈率約14倍,中長線估值吸引。過去一周是中國8.11滙改一周年,人民幣兌美元滙率中間價從6.1162一直下跌至今,貶值幅度逾8%,人民幣貶值趨勢料將持續,但進度會有所放緩,以免令市場產生過大反應。

中國或採與歐美日相同政策

自2014年11月起至今,中國央行已6次下調基準利率,5次下調存款準備金率,但實體經濟復甦進度依然緩慢,未來中國政府或與歐美日一樣,選擇運用貨幣政策繼續刺激經濟增長。現在的量化寬鬆政策以及負利率或將成為「新常態」,黃金可作為對抗貨幣貶值的工具之一。

金價年初至今上漲約26%,是升幅最大的資產之一。最新的世界黃金協會報告顯示,上半年黃金需求創下歷史第二高紀錄。2016年上半年黃金的投資需求達1064公噸,佔整體需求近半, 比2009年金融風暴上半年的需求還高出16%,主要是來自分散風險及對沖英國脫歐風險的投資需求。根據中國搜尋引擎百度的統計,在英國公投後的7日內,關鍵字「黃金」的搜索指數同比飆升44%。而在公投當天,這一指數更是增長3倍。同樣,Google Trends顯示公投當日「買黃金」的關鍵字搜索增長超過500%。

另外,11月美國大選充滿不確定性,黃金投資又成為一個理性選擇。過去半年,投資專家如「國際大鱷」索羅斯、「債王」格羅斯、「新債王」岡拉克,及「末日博士」麥嘉華等,都不約而同建議投資黃金。香港有一隻實金存於香港國際機場金庫的黃金ETF,無懼地緣政治風險,且入場費低,每手ETF約含10克黃金,比一塊奧運金牌稍多一點。

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