儘管解決美國財政懸崖問題的方案，與大部份理性人士可能建議的有不同，但也算是能夠暫時避過墮崖。
當華府內部的爭論仍繼續拖累市場信心之際，美國大部分地區的企業家及創新精神仍然存在，而且充滿生氣。美國製造業整體上看似處於復興之中，尤其是本土能源行業。地區製造業調查顯示情況正出現明顯的改善，而美國供應管理學會(ISM)製造業調查指數，亦已自颶風「桑迪」引致指數跌穿分界線的水平後，回復至擴張水平。由於海外的工資成本上升，加上國內生產及分銷具有物流方面的優勢，企業正尋求將以往外判的工人及生產線遷回美國，因此我們認為這種「回歸」的現象在2013年將會更為普遍。政府可透過削減企業稅率、簡化稅法及監管架構，以進一步提高美國的競爭力。
稅率阻礙美國商業增長
我們對消費者信心改善及零售銷售數據表現持續穩健感到鼓舞。儘管萬事達顧問公司(MasterCard Advisors Spending Pulse)最初公布的數據顯示，節日銷售較一年前的數據僅增長0.7%，但ISI Research指出，若計入最終數據後，去年有關調查把實際增長率低估了3個百分點。同時，美國樓市持續顯著改善，空置房屋逐漸減少，樓價亦開始加快上升。由於新屋建造已停滯一段時間，因此被壓抑的房屋需求已日漸上升。而按揭利率仍維持於歷史低位，顯示樓市的改善僅屬起始的階段。我們關注的其中一項能夠反映樓市走向的領先指標就是木材價格，而目前有關價格水平顯示前景理想。
木材價格預示美國樓市將持續改善
樓市復蘇仍有漫長的路要走，目前面臨的風險是財政開支削減措施(假設沒有任何變動)的負面影響，估計單是美國國防部就會削減80萬個職位。但由於消費需求仍維持穩健，經濟衰退以來企業暫緩招聘，加上企業資產負債表中坐擁大量現金，因此企業於2013年很可能會加快增聘人手。而住宅建造業今年有望創造更多職位，因該行業的表現通常會緊隨美國住宅建造商協會(NAHB)樓市指數的走勢，而有關指數近期錄得創記錄的升幅。
貝南奇及聯儲局仍意志堅定
美國就業方面的改善正符合聯儲局的預期。聯儲局所設定的底線是失業率須降至6.5%，而通脹上限為2.5%。雖然隨後公布的聯儲局會議記錄顯示，部分聯邦公開市場委員會成員認為量化寬鬆政策將於今年終止，但至少我們認為聯儲局在加息周期開始前會終止量化寬鬆措施。加息決定正是與早前引述的底線掛鈎。然而，聯儲局已明確表示將會以今後的數據來評估終止量化寬鬆政策及加息的時間；若經濟增長強勁而令聯儲局決定早於預期終止量化寬鬆政策及加息，對經濟及市場而言將是利好的消息。
有何影響?
新一輪危機總是看似即將發生，但從過去數年的情況來看，投資者的過度反應或會對自身造成損害。儘管市場難免會出現下跌並可能引發嚴重沽售，但我們認為越來越多證據顯示情況正在改善，而一直保持觀望的投資者應根據他們的風險胃納及資產配置策略，把握2013年年初可能出現的任何市場弱勢增持美股。
Brad Sorensen(嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監)及Michelle Gibley(嘉信理財金融研究中心高級市場分析師)對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
