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2013年2月7日

梁振輝 宏觀分析

歐美消息嚇跌市 造入市時機

本周投資市場最特別之處是歐債危機再度回到市場中心,周一歐美股市因此而大跌,連帶周二亞洲市場亦順勢向下,但歐美股市在周二已見反彈,亞洲股市周三亦大為改善,一方面反映市場氣氛仍然向好,故在沒有進一步負面消息下,市況隨即回升並上試高位,另一方面亦可解讀為市場對歐債的憂慮已遠低於去年,故相關的憂慮只能推低市況僅僅一天,無論你的看法如何,不得不承認的是歐債對於投資者已是舊聞,殺傷力亦應較之此數年為低,當然若事態有新發展則當別論。

歐洲央行 取態明確

歐洲債務危機如何發展取決於德國及歐洲中央銀行,德國今年稍後將有大選,故不明朗因素或會繼續造成困擾,但單單看歐洲中央銀行卻可為投資者提供不少信心。歐洲央行去年9月推出的OMT無上限買債計劃,成功扭轉了市場的負面情緒,配合美國推出QE3開展了過去半年投資市場的強勢。投資者要留意的是,目前仍未有歐洲國家需要歐洲央行出手救助,故OMT無上限買債計劃暫時只是一道防火牆,亦代表即使往後歐債危機有惡化,歐洲央行仍有能力為歐羅護航。歐洲央行的樂觀態度更是一支強心針,早前央行總裁有關區內正面因素正在擴散的言論反映了央行對前景的信心,故近月歐洲的股市雖然不算有經濟因素支持,但卻明顯是向歐洲央行投下信心一票,筆者亦傾向相信歐債危機即使往後為市場帶來困擾,亦只會屬短暫,情況正如歐美股市在周一急挫後隨即於周二反彈。

解美國國債上限 時間問題而已

美國國債上限亦是另一個舊瓶新酒的問題,上一次美國討論調升國債上限時為2011年,當時亦曾引發市場的大幅度震盪,但最終年多後的今天美國股市已回升至2007年以來的高位,更逼近歷史新高,反映國債上限雖然有憂慮,卻阻礙不了市場的發展。美國國會料在3月開始會再次討論如何調升國債上限,料相關的討論或會較早前債務懸崖來得激烈,但筆者對最終達成共識仍有信心,故相信事件和歐債一樣只會為投資市場帶來衝擊,事實上調升國債上限並非新鮮事,美國歷來調升的次數已超越100次,只是近年有關美國財政的問題備受關注,才令國債上限和美國違約等憂慮連在一起,筆者仍然相信即使商討過程有反覆,亦只是解決時間遲與早的問題,市場因為美國國債上限問題而一沉不起的機會相當低。

市場每天都有新消息,對不同的人有不同的演繹,正如本周股市一度大跌對持貨者固然是壞消息,但對未入市的卻可能是一個好消息,而更重要的是分辨消息對市況的影響是長遠定是短暫,對制定投資策略將甚有幫助。

梁振輝

渣打

香港財富管理部投資策略主管

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