今年6月，香港投資市場終於誕生首批槓桿及反向產品，是繼南韓、日本及台灣後，亞太區內第四個出現類近或等同歐美槓桿及反向ETF產品的地方。關於槓桿及反向ETF的產品結構及特質，數月前本網站某專欄亦有陳述，而以下亦是相關產品特性的概覽：槓桿及反向ETF師承傳统ETF的特點，包括高透明度、擁有二手市場流通量，及以股票價格作定位的最低投資面額等。
然而，槓桿及反向ETF有三大投資特點，是投資者在投資相關產品前應了解清楚的：1）槓桿及反向ETF旨在將槓桿及反向的效果投放在追蹤資產的每日回報，因此會進行每日重新平衡機制（daily rebalancing）；2）假若投資相關ETF的持有時間超過一日，回報方面會有複合式效應（compounding effect），在波動的市況最為不利；3）槓桿及反向ETF一般都透過衍生工具達至回報上有槓桿化或反向化的效果，因此存在着交易對手風險（counterparty risk）。由於香港的槓桿及反向產品發展才剛起步，其市場反應仍有待進一步觀察。而槓桿及反向ETF在韓、日、台的發展，則有一定的參考作用。
不用借貨或投資期貨沽空股市
南韓是槓桿及反向ETF登陸亞洲的第一個地方，首隻產品為反向ETF，在2009年9月面世。據韓國交易所資料顯示，在2001年12月，ETF佔與KOSPI指數相關股票的每日交易額約1%。至2011年9月，ETF佔與KOSPI指數股票相關的每日交易額約16%，當中很大程度是基於槓桿及反向ETF的出現。至2013年5月的交易所數據指出，南韓3隻槓桿及反向ETF已佔整個ETF市場成交的63.4%。
日本方面，首批槓桿及反向ETF在2012年4月誕生。根據東京交易所統計數據，在2013年底，槓桿及反向ETF已佔所有日本交易所賣買產品（exchange traded products）交易額超過75%。此類產品的投資者當中有好一部分為個人投資者，而他們喜愛該類產品的原因是，可以在不用借貨或投資期貨的情況下沽空股市。近年日本央行因其量寬政策而入股ETF，這亦進一步利好槓桿及反向ETF發展。去年10 月，野村資產管理公司旗下的一隻槓桿ETF成為全球最大的槓桿ETF，並一度因為流通量有機會不足而停止接受申購數個月。
台灣的槓桿及反向ETF市場自2014年10月發展至今已發行20隻產品，而ETF佔股票市場的總成交量，亦由2014年度的1.88%提升至2016年5月的9.94%。
加深了解產品特性利適時運用
現階段香港的槓桿及反向產品，只能追蹤股票指數市場回報，同時不可以是與香港或中國市場有關的股票指數。雖然投資的市場未有涉及較為本地投資者熟悉的市場，但投資者仍能嘗試從幾個主要方面體驗槓桿及反向產品的投資價值。
首先，現今環球投資市場的相關性甚高，而當投資者觀察出亞洲地區個別股市與歐美或中港股市的相關性，於短期內有機會有較大幅度調整，可考慮投資相關產品。此外，如果投資者對個別亞洲國家之股市走勢有較深認識，亦可透過槓桿及反向產品，捕捉相關的短線投資機遇。鑑於市場憧憬日本推出大量振興措施，近期日本股市的槓桿及反向產品相對有吸引力。事實上反向產品在沽空股票市場亦有其自身的優點，亦具有較大靈活性。其最少投資金額相對低的同時，反向產品的回報幅度亦遠低於期貨的槓桿倍數。最後，投資者可比較及觀察現時已發行的槓桿及反向產品，加深了解產品的特性及回報表現。在整個市場發展得更多元化後，投資者便能更有效地選出值得投資的產品。
期望產品日漸趨向多元化發展
槓桿及反向產品雖然有其個別的投資目的及潛在風險，但從其於其他主要亞洲市場的急速發展可以看出，此類產品有着一定的吸引力及市場。現時市場上只有追蹤日本、南韓及印度股市的產品。期望將有更多ETF發行商推出新產品的同時，本地投資者對此類產品的興趣亦能漸漸提升，有助增加股票指數以外的槓桿及反向產品出現的可能性。
羅寧雨
