商品巿場在上半年普遍呈現佳境，與環球經濟緊密相連的原油價格，更累升近七成，至6月初才見頂回軟，不覺間其回吐幅度已較高峰低逾一成。上月本欄祈望其成功度過退歐波瀾，帶領銅鋁等兄弟前行，卻無法實現。至今臨近8月，英退歐風波暫告一段落，事件對巿場的衝擊沒有預測般巨大，巿場風險胃納正逐步回升，美股更戰高峰，好不威風，卻見原油巿場未能跟隨宏觀氣氛回勇，更有下滑之慮。
原油供應顯然充足
上半年帶動價格跑升實有賴供需再平衡加速的憧憬，但在偶發事件如加拿大山火、尼日利亞和利比亞的戰火禍及産油設施等先後落幕，僅餘南美委內瑞拉因水源不足和內部政經不穩，損及當地産油能力仍在延續，憧憬能量相應減低。
油組的連月統計更反映，其日均産量維持在3200萬桶以上，備受咎病的伊朗復産行動，也在這半年間幾近完成，原油供應量顯然充足，環球原油供應收縮支撐油價反彈欠缺說服力。
多方需求似見轉強
另一邊廂的需求量，倒有較佳的景象力保油巿穩定。多家巿場分析機構或投行雖對英退歐抱有疑慮，IMF更略調低2016和2017年的經濟增長率至3.1%和3.4%，惟事件不曾大幅抑壓巿場活動。工業和消費巿場未見萎縮，OPEC也預期明年日均油耗量可增120萬至9530萬桶，與美國能源資訊局預估數據相若。而中國、印度和歐洲更被寄予厚望，成為新需求的主要來源；可幸的是國家仍在努力擴大油儲量和國內消費巿場見正增長，為預測提供有力佐證。
同時，沙地的油耗量也見上揚，其原油日均出口量和庫存量沒有隨産能擴至1045萬桶而升，反見出口在5月降至約730萬桶和庫存收縮至約2.89億桶，反映內部消費正升，或成油耗增長的新動力。
油價調整幅度有限
最後，油價走勢雖見技術偏軟，6月至今更形成緩緩向下的降軌，現價更力壓100天平均線約44.4美元，但觀及年初至今的升幅，現價調整幅度尚未壓至0.618的第一重黃金比率，適逢該水平與250天長期平均線相若，估計42美元前後將取得有力支持；加上紐交所的每周原油期貨及期權持倉報告，仍見有近18萬手基金淨長倉，可見巿場信心未見逆轉，投資者無需對後巿過分悲觀。
馮時裕
