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2016年7月19日

葉浩文 ETF

葉浩文: 香港ETF半年結

2016年眨眼間已過半,期間香港ETF市場發展蓬勃。若將槓桿及反向產品計算在內,上半年香港有21隻新ETF上市,投資地區覆蓋歐美及亞洲主要股票指數,亦有投資房地產股票以及商品類期貨的ETF等。筆者喜見香港市場有愈來愈多ETF產品供投資者選擇,亦想藉此機會做一個ETF的半年總結。

港投資者不熱衷外地市場

今年2月,證監會對槓桿及反向產品發出明確指引,第一階段僅批准發行商推出追蹤非本港、非內地具廣泛流動性的海外股票指數的槓桿及反向產品。6月首見有追蹤日韓股票的槓桿及反向產品上市,但掛牌以來反應一般,即使是最受歡迎的日股槓桿產品,每日平均成交亦少於300萬港元。

日圓滙率受避險情緒以及日央行政策影響,波動較大,日股也因而波動。槓桿及反向產品可滿足投機及對沖需要,但從成交量可見投資者對此類產品並不熟識。建議發行商可多做教育使投資者了解產品特色。成交疏落的另一原因或是香港投資者獨愛中港股票,對外地市場並不熱衷,寄望第二階段發行投資港股的槓桿及反向產品能引發投資者興趣,使產品普及。

連同槓桿及反向產品,香港目前共有189隻ETF,其中146隻(77%)以港元買賣,37隻(20%)以人民幣買賣,6隻(3%)以美元買賣。其中以美元買賣的ETF剛在6月推出,尤為適合國際投資者,預期未來推出的ETF將會三幣並行,滿足不同投資者需要。

巴西指數ETF受惠於奧運

在所有香港ETF當中,追蹤巴西指數的ETF表現最為亮麗,上半年升近47%。奧運將於8月5日開幕,作為主辦國,巴西的基建、旅遊以及運動等產業有望受益。在奧運效應下,巴西當地股市及貨幣上半年皆升20%以上。受惠於股市及貨幣升值,以港元計價的巴西指數ETF升幅排名第一。

至於追蹤金價的ETF升幅則排名第二。在環球股市波動、英國脫歐、多國進行負利率政策使債券收益下跌的形勢下,黃金作為避險及分散投資的工具,吸引大量資金流入,黃金ETF半年升幅達23%。英國新首相上任,將在壓力下啟動脫歐程序,預期未來半年美聯儲加息的機會微,未來黃金走勢有望繼續向好。現時香港有兩隻港元計價的黃金ETF、兩隻人民幣計價的黃金ETF,投資者可考慮分注少量投資入場費較低的黃金ETF。

板塊類A股ETF相較遜色

表現最差的5隻ETF皆屬板塊類A股ETF,分別是運輸、工業、基建指數、公用事業及可選消費類。5隻均為合成ETF,半年跌幅達25%至31%不等。不過,如此令人失望的表現不足為奇,畢竟上證指數上半年下跌了約18%,跑輸香港、美國股市。相比2015年高位,A股已跌約40%,現時上證指數的預期市盈率約14倍,中長線估值吸引。過去3個月上證指數於2800至3000點徘徊,築底格局已成,下跌幅度有限,下半年板塊類A股ETF再成表現最差ETF的機會不大。但仍建議投資者保持謹慎,宜挑選價值型、有穩定息率的A股ETF。

市場預期深港通將於本年實施,即使額度有限,但對於中國資本市場的對外開放有着重要象徵意義。券商股有望受惠,投資者可考慮券商股權重較高的A股ETF。

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