英國公投通過脫歐為市場帶來震盪不安，而且亦令投資前景的能見度進一步下降。雖然美國剛公布的6月份非農業新增職位增長超預期，但市場並未預期聯儲局會於今年再加息，因而具備防守性特質，以及息率吸引的全球上市基建股就擁有明顯投資優勢。
過於放大貨運鐵路業弱勢
回顧基建業近期表現，基建的盈利走勢繼續保持正面，在債券孳息低企或負數的情況下，回報穩定的收益型資產選擇明顯稀缺，所以對全球上市基建股的表現帶來有力支持。
對於基建資產的投資前景，我們認為收費公路、流動發射塔及貨運鐵路營運商是最具投資價值。我們認為，貨運鐵路業雖承受着負面盈利修訂帶來的壓力，但市場只是短線過於放大行業弱勢的一面，並輕視了業內公司的核心定價力強、效率持續提升，以及有能力及願意回購的意願。此外，優質貨運鐵路公司的估值合理，長線持有將能提供可觀回報。
流動發射塔持續受惠於流動數據需求的結構性增長，而電訊公司面對改善質素的壓力及提高產能都對行業發展正面。
至於收費公路核心業務穩健，估值吸引，而且資金流充裕，派息率介乎4%至6%，在目前低息環境中相信能吸引偏好收益的投資者追捧。
能源管道受惠油價上揚
近幾個月，能源管道業的表現出色，從行業首季的業績顯示車流量穩定，利潤率保持平穩，只是資本取向相對審慎。個別加拿大能源管道營運商收購規模較小的同業及油價上升，因而帶動行內公司股價表現。
墨西哥機場營運商的業績強勁及客運量增長理想，所以刺激行業表現走強。不過，我們認為，目前機場業的估值是過高，在投資時需謹慎。另外，歐洲一家主要隧道營運商因交通流量連續6個月創新高，股價受帶動上升。該隧道的性質獨特，故此令該公司享有高門檻，而且在速度、班次及可靠性方面較渡輪佳，因而擁有很強的定價能力，市場對其提供的必需服務需求持續增加。
衛星業存結構性利淡因素
衛星業最近的股價表現最讓人失望，而且行業面臨結構性不利因素。事實上，我們對衛星行業的產能擴張及科技進步削弱定價能力的憂慮已久，行業存在中線的結構性問題，所以基金於去年7月撤資離場。例如，法國一家衛星營運商因市場定價及增長疲弱而發出巨額盈警。規模最大的上市人造衛星營運商股價亦受消息拖累跟隨下跌。
港口業務因為全球貿易增長放緩，特別是中國經濟增長下跌，為亞洲營運商的表現帶來衝擊，所以行業走勢也相對落後。以兩家中資港口營運商為例，兩者業務均受到歐洲與中國貿易量減少影響，並於今年首季的業績反映，而且由於預期2016年趨勢會維持，所以股價疲弱。
整體來看，英國脫歐事件將令全球經濟前景的不確定性進一步上升，而全球上市基建資產具有穩健回報特質，再加上派息吸引，相信會有更多投資者增持。
譚家駿
