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2016年6月28日

張嘉敏 ETF

張嘉敏 : 油價調整 以石油ETF小試牛刀

英國公投結果出乎市場預期,拖累英鎊滙價跌至31年低位,油價上周急跌錄得2月初以來最大的單日跌幅,重回47美元的支持水平。分析指出,油價急跌主要反映美元價格急升的因素,從基本供求面上並未有出現顯著變化。

油價基本因素沒大變化

貨幣市場顯著波動,都對油價有較大影響。周一人民幣兌美元中間價報6.6375元,下調599點創2010年以來新低。內地分析指出,英鎊貶值的勢頭暫不會對中國人民幣造成貶值壓力,市場的避險意欲升溫或有機會令人民幣資產成資金追捧的對象,不利油價走勢。不過,筆者認為待市場消化英國脫歐,及外滙市場的亂局擺平,投資者有望重新審視油價的基本因素。

市場一直擔心中國經濟增速減慢,利淡油價表現。不過,國務院總理李克強在最新的達沃斯論壇上為市場大派「定心丸」,表示中國經濟不會硬着陸,中國沒有推出強刺激下經濟進入新常態,增速保持在合理區間。單是二季度以來,經濟繼續保持穩定增長,就業市場穩定。他對英國公投對世界的影響未有明確表述,只謂需要營造穩定的國際環境,希望看到穩定繁榮的英國。

低吸石油商品抵禦通脹

除了中國因素之外,目前供求失衡的情況料短期內解決的機會不高。據了解,包括尼日利亞地緣政治及加拿大山火等,都令今年以來石油供應轉趨緊張,即使伊朗復產,其產量遠不能滿足環球需求。市傳油組和俄羅斯等主要産油國要等到9月才會開會商討凍産,可見短期支持油價的因素仍較多。

投資者趁市況亂局低吸石油商品,其實是長遠抵抗通脹的一個策略。以標普原油期貨增強型ER指數自1995年以來的表現為例,其平均年回報為15.9%,遠超過標普500指數的7.6%及恒指的7.3%。該指數能大幅跑贏股市的其中一個原因,是在過去幾年各國超低息環境中,石油價格一直穩步向上,加上投資石油期貨產品比起單一市場集中,繼續吸引長線資金注意。

有見市場需求殷切,港股最近增加了不少以石油為主題的ETF,部分追蹤表現遠超石油石化類股份的表現,且個別的每手入場費低至兩千多元,是投資者小試牛刀的不二之選。

張嘉敏

未來資產

ETF/Index銷售及產品董事

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