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2016年5月31日

張嘉敏 ETF

張嘉敏 : 大市現突破 聚焦中國經濟數據

上周金融市場特別是港股出現較顯著的突破,美國聯儲局主席耶倫指出,未來數月或適宜加息,加上有聯儲局的委員都指出加息的時間合適,帶動市場對加息預期升溫,金價回試3個月低,美滙指數升至兩個月高位。

中資股帶頭反彈

由於短期內就息口的不明朗因素減退,美股三大指數上星期累計升逾2%至3%以上,錄得近3個月以來最好表現。投資者聚焦本周中國的採購經理指數,以評估經濟的最新表現。憧憬中國經濟不如外界預期般悲觀,中資股帶頭反彈,特別是新經濟股如騰訊(00700)等表現令人眼前一亮,率先創上市新高。

陸續有利好市場的消息傳出,繼續支持買盤入場。內地媒體報道,4月份廣義貨幣(M2)增速放緩至12.8%,新增人民幣貸款降至5556億元(人民幣・下同),雖然是大幅低於預期,但央行隨後公開表態稱,不應過度解讀4月份貨幣信貸增速的變化,4月信貸和貨幣增速下行,其中一個主要因素是發生在4月份的逾3500億元的地方債置換,這部分融資不再計入貸款,而是計入銀行持有的債券。央行重申這是統計因素所造成,並不改變金融支持實體經濟的力度。

新增貸款或回升

分析師隨即改變原先的預測,推斷5月新增貸款可能反彈至9500億元,並在6月份升至1.4萬億元。而5月貨幣增速可能回落,M2預計為12.5%,較上月回落0.3個百分點。此外,有關地方債的憂慮亦減少。報道指,4月地方政府債發行的規模為1.06萬億元,其中不低於三分之一的比例用於地方債務置換,而5月地方政府債發行的規模約為5100億元,置換規模約為1700億元,可見此浪的高峰或已過去。

當局加快完成地方債置換,以求推高M2增速、抑制新增社會融資及壓低新增貸款的數字,因此若單純看以上的經濟數據,或未能準確反映經濟情況。當完成過渡期後,置換對M2的影響將會減弱,屆時經濟數據的可參考性方能提高。

MSCI料納入A股

接續的A股焦點,將要留意國際指數公司MSCI是否將A股納入新興市場指數,海外市場普遍認為,A股獲納入的機會率超過50%。市場認為去年機構投資者擔憂的資金流動問題已基本得到解決,是次A股被納入MSCI新興市場指數的機會率會進一步提升,最近一些RQFII A股ETF都錄得資金淨流入,反映正有投資者看好相關股份的表現。

張嘉敏

未來資產

ETF/Index銷售及產品董事

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