上周金融市場特別是港股出現較顯著的突破，美國聯儲局主席耶倫指出，未來數月或適宜加息，加上有聯儲局的委員都指出加息的時間合適，帶動市場對加息預期升溫，金價回試3個月低，美滙指數升至兩個月高位。
中資股帶頭反彈
由於短期內就息口的不明朗因素減退，美股三大指數上星期累計升逾2%至3%以上，錄得近3個月以來最好表現。投資者聚焦本周中國的採購經理指數，以評估經濟的最新表現。憧憬中國經濟不如外界預期般悲觀，中資股帶頭反彈，特別是新經濟股如騰訊(00700)等表現令人眼前一亮，率先創上市新高。
陸續有利好市場的消息傳出，繼續支持買盤入場。內地媒體報道，4月份廣義貨幣（M2）增速放緩至12.8%，新增人民幣貸款降至5556億元（人民幣･下同），雖然是大幅低於預期，但央行隨後公開表態稱，不應過度解讀4月份貨幣信貸增速的變化，4月信貸和貨幣增速下行，其中一個主要因素是發生在4月份的逾3500億元的地方債置換，這部分融資不再計入貸款，而是計入銀行持有的債券。央行重申這是統計因素所造成，並不改變金融支持實體經濟的力度。
新增貸款或回升
分析師隨即改變原先的預測，推斷5月新增貸款可能反彈至9500億元，並在6月份升至1.4萬億元。而5月貨幣增速可能回落，M2預計為12.5%，較上月回落0.3個百分點。此外，有關地方債的憂慮亦減少。報道指，4月地方政府債發行的規模為1.06萬億元，其中不低於三分之一的比例用於地方債務置換，而5月地方政府債發行的規模約為5100億元，置換規模約為1700億元，可見此浪的高峰或已過去。
當局加快完成地方債置換，以求推高M2增速、抑制新增社會融資及壓低新增貸款的數字，因此若單純看以上的經濟數據，或未能準確反映經濟情況。當完成過渡期後，置換對M2的影響將會減弱，屆時經濟數據的可參考性方能提高。
MSCI料納入A股
接續的A股焦點，將要留意國際指數公司MSCI是否將A股納入新興市場指數，海外市場普遍認為，A股獲納入的機會率超過50%。市場認為去年機構投資者擔憂的資金流動問題已基本得到解決，是次A股被納入MSCI新興市場指數的機會率會進一步提升，最近一些RQFII A股ETF都錄得資金淨流入，反映正有投資者看好相關股份的表現。
張嘉敏
