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2016年5月17日

張嘉敏 ETF

張嘉敏 : 經濟或呈L型 留意高股息ETF

內地數據繼續令市場失望,上月規模以上工業增加值按年增長6%,期內社會消費品零售總額按年增長10.1%,固定資產投資增幅亦是低於市場預期。此外,投資者對央行刺激經濟的決心再受動搖,4月份新增人民幣貸款按月大幅減少近六成至5556億元人民幣,都是市場預期以下。

房地產市場表現卻相當火熱,1至4月全國房地產開發投資按年增長7.2%,創一年新高,商品房銷售額增55.9%,都高於去年的數字。而反映新經濟動力的4月份高技術產業增加值增長9.7%,增速較3月份加快0.1個百分點,當中醫藥製造業增長10.7%,計算機、通訊和其他電子設備製造業增長8.3%。

經濟增速放緩壓力大

有分析認為,由於投資放緩以及政府固定投資增速回落,料今年中國第三及四季度經濟增速放緩的壓力仍較大,總體呈底部震盪的局勢。而4月經濟指標整體回落,主要反映民間投資不足、企業中長期貸款萎縮、外需仍然疲弱,將陸續反映於第二季的經濟增長數字之內,勢將較第一季度6.7%的經濟增速為低,因為首季受惠中央貨幣寬鬆及人民幣滙價的支持。

貨幣環境料保持寬鬆

綜合有關的分析,今年中國經濟先高後低、總體回落的機會較高,政府將要加速轉型,推進改革以保障經濟的平穩運行。因此,除了繼續讓房地產和基建投資加速擴張,貨幣環境有機會繼續保持寬鬆態勢,配以加碼的積極財政政策,推動資金進一步流入實體經濟,屆時經濟增長數字或會有谷底反彈的機會。

留意金融體系完整性

投資者要留意,下半年經濟面臨的風險除了是經濟本身,另一方面是企業債務風險問題,到底在美國加息周期即將展開的前題下,資金緊張的局面會否帶來另一輪挑戰,特別是金融及銀行體系的完整性。

若中國經濟在未來一兩個季度將呈早前內地官媒所指的「L」型走勢整固,投資者欲增加投資的防守性及收益,或可長線以高息高防守性股份為主題的ETF作部署,特點是定期調整指數組合以保持股息率處於高水平,另一方面控制波幅則處於較低的水平,這類ETF可參考追蹤恒指高股息率指數的選擇。

張嘉敏

未來資產

ETF/Index銷售及產品董事

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