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2016年5月16日

李紹莉 基金

李紹莉: 新興市場現潛力 印度表現尤佳

美國加息壓力減少加上美元回軟,投資者漸漸發現對中國經濟增長放緩過分憂慮;此外,由於環球央行擔心出現通縮,進而推行溫和的貨幣政策,務求令經濟復甦。以上因素皆令去年資金流出亞洲新興市場的情況在今年首季中段得以逆轉,重新為區內股滙市場注入動力。我們認為,現時正是中線投資亞洲新興市場的好時機。

未來盈利有望提升

根據過去40年的統計,每逢亞洲新興市場(日本除外)的市賬率觸及0.9至1.4倍的低谷,在其後1至3年,股市有約八至九成機會造好;近期日本市賬率已回落至約1.2倍,可見估值已十分吸引,升浪可期。

儘管新興國家企業盈利前景仍未明朗,但是未來的盈利表現有望可獲提升,利好因素包括新經濟及科技企業擁有的潛在盈利爆發力,以及舊經濟行業如工業積極處理過剩產能、致力推行提升毛利率等措施。

中國科技業獲支持

若論新經濟發展,中國潛力值得留意。除健康護理業外,內地政府近年積極支持科技業發展,着意提升互聯網滲透率、速度及網上服務質素,目前其金融科技業已發展至世界頂尖位置,估計領先區內另一大國印度達6年,而前景也比壞賬增加及存有息差壓力的內地傳統銀行業優勝。另外,最近受油價拖累的石油能源業,以及受惠於供給側改革的行業在估值上亦漸見瞄頭。

印度力拓基礎建設

但談到目前區內最具潛力的市場,則非印度莫屬。我們估計,由於印度總理莫迪已在某些界別推出改革措施,抵消了政治上的不明朗因素及高估值等影響,未來數年印度的增長速度將更勝中國。這些措施包括提倡私有化及市場化、放寬經濟管制、大力發展農業,以及加快興建基礎設施。

目前印度仍有約3億人口未有接駁電力供應,為此政府正着力提高並穩定煤供應,加強供電能力,公用行業故可望受惠。另外,汽車及電訊等內需行業也不容忽視。

其他亞洲新興市場中,印尼有望推出經濟改革,長遠而言可為經濟帶來新面貌。另外,南韓市場估值偏低,而且企業(如化妝品業)素來依賴其他新興市場,一旦其他市場好轉,南韓也可得益。

總括而言,亞洲新興市場尤其中國已進入轉捩點,經濟放緩將令政府面對重重挑戰,但是經濟改革及調控貨幣等政策帶來的成效,可望在未來6個月内出現。長遠來說,新興市場必需建立一個更獨立的新增長模式,方可推動經濟發展。

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