熱門:

2016年4月28日

梁振輝 宏觀分析

「5月沽貨」效應還看美日央行

4月來到最後一周,市場焦點離不開即將公布議息的美國聯儲局及日本央行,前者雖然預料將按兵不動,但當局如何評估息口後向仍是投資者的關注點;後者則在不斷延遲通脹的達標時間後,今周或許要採取行動抑制日圓強勢。4月份投資市場走勢雖然相比3月份有所不及,但整體走勢仍然向好;來到5月份,部分投資者或許會聯想到所謂的「5月沽貨」(Sell in May),相關效應今年會否應驗,投資者是否需要採取行動,美國及日本央行本周的會議或會為投資者帶來啟示。

環球股市高位徘徊

全球股市、高收益債券,以至是商品等風險資產上周延續近2個月的反彈。以美股為例,標普500指數正等待進一步突破,現時距離歷史高位約2%;另一方面,歐洲及日本股市近日亦表現向好,筆者留意到雖然今年美股暫時跑贏歐洲股市,但後者近來亦大有後來居上之勢。目前歐羅區Stoxx 50股票指數較去年的歷史高位低18%,筆者認為若果指數能夠突破200天移動平均線,亦即上望多2%的升幅,將可望支持股市指數進一步走高。上周歐洲央行重申政策寬鬆的立場後,本周美日兩大央行能否同樣向市場釋出善意,將是風險資產短線表現的關鍵。

商品支持風險胃納

雖然產油國一如所料於較早時的多哈會議上未能達成凍產協議,但國際油價卻出現應跌不跌的情況,除了因為科威特油田發生罷工拖累當地原油生產外,美國原油產量進一步下滑亦為油價帶來支持,甚至是回升至5個月以來的高位。筆者認為,油價走勢保持向好,反映的是現時投資氣氛仍然偏強。一方面,油價反彈有助紓緩高收益債券早前所承受的壓力,美國高收益債券指數更回升至8個月高位;另一方面,油價的強勢支持了商品價格繼續蓬勃發展,配合美國利率預期降溫和美元弱勢,新興市場股票亦持續向好,當中拉丁美洲和東歐股市表現領先,而整體升幅亦相當可觀。筆者以市場上其中一個新興市場股票指數為例,有關指數在1月份曾跌至7年來低位,但及後在4月初時便成功向上突破200天移動平均線,較低位回升了24%。

內地回穩有助氣氛

近日有關中國債台高築的言論再度受到關注,事實上中國企業違約風險升溫的確反映了單靠增加信貸來刺激經濟的政策有其限制。然而,筆者認為隨着中國經濟漸見復甦,應有助減輕投資者對內地企業債務的疑慮。近期內地的部分政策觸發了房地產和基礎產業的復甦,以至是商品期貨的強勁反彈,有投資者或會因此憂慮相關升勢會否導致泡沫風險增加,但隨着內地經濟數據漸見回穩,筆者相信可有助紓緩投資者對於中國經濟「硬着陸」的憂慮,而相關的復甦勢頭亦有望降低投資者對槓桿水平偏高的企業違約率上升的疑慮。

整體而言,以現時內地政策的刺激力度來看,筆者相信較大機會出現的結果是為經濟增長提供支持,但卻不足以觸發大幅度的反彈。雖然如此,但筆者預計這情況仍有望於短期內利好亞洲其他國家,特別是因為亞洲市場在近期的反彈中明顯落後於環球股市。在亞洲區內,中國仍是筆者最偏好的市場。

雖然風險資產自2月以來的反彈較原先估計的時間長,但筆者對後市發展仍然不忘審慎,主要因為現時全球經濟增長以至是企業盈利的前景仍然疲弱,這從不少機構下調增長及盈利預測的走勢可以看到,雖然近期相關情況已大為改善。以歐美為例,近期整體數據好壞參半;至於日本,經濟表現則仍然維持疲弱。本周美日央行議息後,筆者相信投資市場走勢可望變得明朗化,但中線要有進一步的突破發展,相信中國經濟、美元走勢以至是油價發展仍然是主導因素。

梁振輝

渣打

香港財富管理部投資策略主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads