復活節假期前後，市場焦點繼續投放在美國經濟前景能否支持加息。上星期，一向作風鷹派的亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁洛克哈特直言，雖然全球的經濟仍然存在一定的不確定性，但失業率保持於低水平，加上美國國內的消費情況向好，令美國經濟有足夠動力支持聯儲局於4月份加息。連同三藩市聯儲銀行總裁威廉斯、里士滿聯邦儲備銀行總裁拉克，以及聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德的鷹派言論，市場憂慮聯儲局於3月份的鴿派決定，可能只會維持6個星期而已。
美數據參差為加息降溫
事隔一個星期，美國再有重要數據公布，其中2月份新屋銷售勝市場預期、3月份服務業採購經理指數較2月份有改善、第4季按季經濟增長以及個人消費開支終值亦見好轉，令市場更加質疑聯儲局的保守觀點，同時更傾向4月份加息的可能性。美滙指數亦隨之而反彈，至2星期高位的96.4水平。
可惜，2月份耐用品訂單於過去4個月內第3次出現下跌，反映美國的資本開支持續疲弱。另外，2月份個人收入（Personal Income）及支出（Personal Spending）增長繼續處於低水平，1月份個人支出按月結果更大幅向下修訂至只有0.1%增長。雖然家庭狀況好轉，但是否如洛克哈特所願，可以支持家庭開支增長仍令人置疑。
聯儲官員雷聲大雨點小
然而，聯儲局主席耶倫一直強調，就業情況以及通脹是考慮加息的重要依據。因此，當失業率回復至2008年2月水平的同時，通脹率回復至2014年11月水平，難免引來部分官員大力倡議加息的需要。於17名聯儲局官員之中，支持加息的官員只有4名，而當中只有布拉德一人擁有投票權。依筆者所見，現時大吹加息風的4位官員，可能只是「雷聲大雨點小」、「孤掌難鳴」。
另外，亞特蘭大聯邦儲備銀行經濟增長預測模型（GDPNow）顯示，受到美國2月份出口明顯放緩以及貿易逆差擴大影響，其第1季經濟增長預測由上星期的1.4%顯著下調至只有0.6%。而首季實質消費開支增長預測更由本來的2.5%下調至只有1.8%。
美滙指數延續下行趨勢
這又直接影響了市場對4月份加息可能性的預期，彭博的加息預期由3月22日的10%回落至28日的6%，而路透的投票調查更顯示，在90個受訪投資機構中，只有1家認為4月28日有宣布加息的可能。雖然現在距離下次議息會議仍有4個星期，依筆者愚見，相信未來經濟數據有顯著改善至非加息不可的可能性並不高。
加上香港時間星期二晚主席耶倫的講話，延續3月份一貫的鴿派作風聲明立場。但今次的聲明顯然針對部分倡議──認為必須要以加息保留在經濟再度下行時有可用的救市方法，對此耶倫明言︰「即使利率再次回到零水平，聯儲局仍有相當大的空間進行寬鬆措施。」市場對加息的預期再次降溫，彭博數據顯示，4月及6月份加息的可能性分別跌至0%及28%的新低【圖1】。而美滙指數再次下試95水平，【圖2】上顯示指數繼續今年2月份開始的下行趨勢，而技術上由於50天移動平均線再次下降至200天移動平均線水平，因此短期內的上升阻力便出現於97.13水平。
李庭豐
