去年12月，歐洲央行再次加大量化寬鬆的力度，把存款利率設定於0%以下水平。目的顯然是希望資金從銀行體系流出，以刺激更多投資活動，從而利好經濟發展。可惜事與願違，歐洲的通脹情況始終未見起色，亦遠低於央行設定的2%目標。加上中國經濟於去年起顯著放緩，歐洲央行憂慮環球經濟變化可能會影響歐羅區的經濟穩定，因此央行除減息外更延長買債計劃至2017年3月。
在今年1月的利率會議上，雖然歐洲央行未有加大量寬，但行長德拉吉承諾會於3月重新評估央行的利率政策，而會議紀要亦顯示，歐洲央行並未有採取刺激行動的迫切性。事實上，當時的歐羅區通脹情況正從去年9月時的-0.1%，逐步穩定地改善至1月時的0.3%水平。
聯儲會否再加息存疑
市場一直憧憬，美國會根據去年12月公布的點陣圖，逐步邁向1.375%的年終利率中位數目標。換言之，市場希望部分經濟增長緩慢的國家可以藉美聯儲加息，抵消需要以減息或擴大量寬才能達到的經濟效果。但市場期待的結果並未出現，美國近月公布的經濟數據越見不穩定，令市場懷疑美國上半年再加息的可能性。
同時，由於2月份歐羅區的通脹終值顯示經濟再次跌入通縮【圖1】，市場便開始聚焦於歐洲疲弱的經濟情況。德國作為歐羅區經濟主要動力的來源，其商業景氣指數【圖2】、製造業採購經理指數回落至2014年水平，消費信心指數更滑落至2013年2月水平【圖3】，反映歐羅區的經濟前景可能已經堪憂。
歐央行或需加推措施
另外，歐盟國家商討的歐洲難民危機遲遲未有解決的跡象，加上英國脫離歐盟情況未明，若最終確定脫歐亦不能完全排除會打擊歐羅區經濟的可能性。因此，市場對歐洲央行需要推出更多刺激措施的呼聲一再提高。
今天（星期四），歐洲央行將公布會否出台更多刺激經濟措施。根據路透的調查數據，市場主流意見認為，歐洲央行有50%的可能性會再次下調存款利率10個基點至-0.4%，另外，更有68%的可能性再次加大量化寬鬆規模或延長期限。同時，市場更加關注德拉吉的會後聲明內容，會否為未來的利率政策提供更多線索。
歐羅走向看會後聲明
上周歐盟統計局公布2月份消費物價指數終值下跌至通縮水平，歐羅滙價直接跌破20天、50天及200天移動平均線【圖4】，直至近日美元表現疲弱才反彈至1.1水平。市場普遍推斷，由於部分投資者認為，會增加刺激措施的想法早已反映於現價之上，相信歐洲央行公布結果前歐羅滙價將繼續於此水平整固，而後市變化則要視乎德拉吉的會後聲明內容而定。
李庭豐
