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2016年3月5日

楊書健 理財方案

楊書健: 一個時代的終結

上周,《信報》公布了曹仁超先生仙遊的消息。雖然曹先生退下火線已經數年,但是他的離開亦是香港報界以及投資界的損失,亦標誌着一個時代的結束。

曹先生在《信報》撰文二十多年,影響力巨大,亦塑造了香港投資者的投資心態。退休後,他將投資理論集結成為《論勢》、《論戰》以及《論性》三本書,又在中國推廣這套書和背後的投資理論,故此他的想法,亦在其他華語地區廣泛流傳。雖然筆者的投資觀師承海外另一體系,但是明白曹先生的投資觀念,亦有助明白本港以及其他亞太區巿場的心態變化。

投資分析跳出框框

曹先生的投資觀,價值投資以及技術投資之間的界線比較模糊,更具體的說法是,價值投資用於長線,技術投資用於短線。曹先生的技術分析,亦甚少以圖表為本,反而經常討論投資者的集體心態。這種心態分析,跳出了圖表只論圖表,不論原因的心態,亦跳出了純價值投資,不談巿場心態的僵化。故此,就算在純粹執行價值投資的外資行或外資機構投資者之中,亦不乏巿場。

曹先生亦很注重趨勢,故此經常說:「有智慧不如趁勢。」外資的深度價值投資法,投資在有潛力而股價低殘的公司,靜待巿場變化,直至股票的業務受到關注,股價隨之上揚,從而獲利。這種深度投資法,是筆者觀察到,少數能穩定賺錢而又異於曹氏投資觀的投資策略。但是要執行這種投資策略,必需對某些行業非常了解,才能在外人尚未關注之時,發掘出業績將會爆升的行業。

不過,以整個巿場而言,缺乏願意投資有潛力的公司的投資者,客觀上會令細公司集資比較困難;創投基金亦較難成形。這種重大輕小的格局,亦是本港金融體系其中一個不足。當然,有危則有機,這亦造就不少價值投資的機會。

輕鬆筆調寫大理論

曹先生另一特色,則是他的行文風格,能以輕鬆的筆調,解釋複雜的政治以及經濟理論。他亦善於將廣東話俗語入文,令讀者了解政治經濟理論,脫去象牙塔式的外衣,其實往往就是我們貼身都能了解的常識。筆者大學某位教授,後來官至美國助理國務卿,亦經常說:國際關係研究,只要將理論放到小學操場上,思考不同類型的小孩如何互動,則能了解種種理論背後的常識。這與曹先生的行文風格本質很類似。

曹先生的文章,既是娛樂,亦令讀者有所得着。這是所有傳訊者應該效法的哲學。當然,曹仁超只有一個,盲目抄襲他的文筆,只會是畫虎不行反類犬。已故劇作家南海十三郎就說過:學我者生,似我者死,並以此鼓勵徒弟唐滌生尋找自己的風格,才有後來的《帝女花》、《再世紅梅記》等既有巿場,亦有藝術感的作品。

我輩專欄作者,不是繪畫綉花,與藝術感談不上關係。但是擔任專欄作者,都是有話要說,思考如何以簡單的方式,令讀者記住這些話,則可以效法曹先生。

楊書健

安泓投資

投資總監

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