氣候變化帶來重大風險
氣候變化帶來的負面結果直接影響高度依賴自然環境的經濟活動，如農業、旅遊業或房地產業，這些行業一般是投資者的寵兒。目前，有很多旨在控制全球暖化的政治活動，透過制定碳排放目標及碳定價機制，促進建立低碳經濟，為碳密集式資產的資本價值帶來被侵蝕的風險。從事能源及公共事業，或與此等行業息息相關的企業所承受的碳風險最高。事實上，這些企業擁有或掌控大部分碳儲備（化石燃料），因此需為目前的全球碳排放量負上較大責任。
在目前碳化經濟環境中，碳風險覆蓋範圍更廣泛，包括水泥製造商、採礦及鋼鐵業、汽車製造商或再保險行業。投資管理服務的最終受益人 （領退休金者、保險持有人、私人和主權投資者）不僅直接受氣候變化所影響，亦間接為他們的投資帶來風險。因此，氣候變化是機構投資者及資產管理人誠信責任不可或缺的一環。
了解組合內碳排放風險
有關氣候變化的未來規管發展範圍及方向已趨明確，令投資組合面對現時無可避免進一步擴大及增加的碳風險。上述相對複雜及具遞增性的發展，要求投資者以較宏觀及具預期性的態度面對碳風險。同時，掌握未來規管發展性質及領先投資者行為的資訊，提供了管理及降低碳風險的寶貴觀點。應付這些挑戰的首要是衡量及了解投資組合內的碳風險；然後便可考慮以各種策略方案，以純防守型策略甚至重大增值計劃等，積極為構建低碳經濟出一分力。
把氣候風險併入投資過程的第一步是量度組合內碳排放風險的源頭。為此，瑞士嘉盛銀行利用已發布及估計的年度排放數據，及通過計算投資者聲稱透過持股而擁有公司的總資產，得出該公司佔總碳排放量的部分，以估計組合的碳足跡。投資者亦可透過評估剔除組合中排放大量二氧化碳的公司，從而了解個別公司於整體碳足跡排放方面所擔當的角色。
利用公司已發布的化石燃料儲量數據，我們可根據燃料的碳成分，估算各種燃料未來潛在的排放量。加上指數加權數據，我們可看到各組合投資於擁有特定類別化石燃料儲備公司的比例。透過減除對擁有煤儲備的公司之投資，我們可大幅減少為未來排放的融資，或投資於潛在擱淺資產的風險。
兩重要且容易實施策略
處理投資組合碳排放風險的兩個重要及容易實施的策略，分別為化石燃料撤資及低碳索引。化石燃料撤資策略乃消除對擁有已探明煤、石油及天然氣儲備的公司之投資。有兩大經濟動機驅使市場人士以撤資作為氣候風險綜合策略，此兩動機為：縮減投資組合整體碳足跡，及減少對潛在擱淺資產的風險。然而，忽略所有其他可持續發展因素，而撇除很多能源及公用事業公司的做法，會導致投資組合的行業配置出現不必要的扭曲。從前瞻角度看，這方法未能把握更清潔化石燃料在能源生產中帶來的機遇。
除化石燃料撤資外，近期得到指數供應商擁戴的另一方法是涉及低碳的被動式指數策略。這方法通過複製傳統股市基準，提高對低碳密集企業的分配，令財務表現未至於大幅偏離原有指數。
雖然這方法在投資組合層面可降低總碳排放指標，但簡化成完全基於單一數據點作投資決定，會令投資者承受風險。
主動式策略捕捉阿爾法
主題式投資（選出最頂級公司及主動參與關鍵企業）是在投資過程中加入氣候風險，具影響力及針對性的投資方法。
重新定義排放監管機制，將有助發展及提高對新技術解決方案的需求，從而推動因氣候變化風險帶來的主題式投資機會。能在這新環境下興旺起來的包括：可從替代能源、污染控制及資源效益獲利的公司。然而，由於投資領域窄，而且相較市場指數，資產大量分配在若干行業之上，所以組合波動的風險會較大。
「最頂級」是篩選公司的一種方法。此方法限制只准投資於比同業具有更優秀環境、社會及管治表現的公司。氣候風險管理方面，主要體現於重要環境指標，例如減排目標的進取程度、有毒廢料排放管理及清潔能源使用。
主動式參與以兩種模式體現──股東與個別公司就特定議題的對話，及集體參與監管機構、標準設定機構及投資者倡議。在氣候變化的大前題下，這些方法顯得尤其有意義，因為公司的決定未盡長遠，或未能綜觀未來情況及業務環境，若不加以約束，狹隘的規劃可引致破壞價值的項目。
Karsten Junius
