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2016年2月21日

李紹莉 基金

李紹莉: 「正常化」改革利中國長遠發展

農曆新年假期過後,市場最新焦點為在3月份舉行的中國全國人民代表大會及中國人民政治協商會議(簡稱「兩會」)。中國去年經濟增長未能「保七」,加上今年首一個半月股市下挫逾兩成,投資者普遍預期兩會將宣布推出多項經濟政策,以提振經濟及刺激股市,或能帶動A股反彈。

來年工作重點為去產能

在舉行全國兩會之前,不少地方省市已率先召開地方兩會,而多個地區政府的工作報告已披露,國企改革及「去產能」將是政府來年的工作重點。而在去年底舉行的中央經濟會議上,政府亦提出在推動經濟發展時,須提高發展質量及效益,並注重「供應方改革」。

由國家主席習近平於去年底提出的「供應方改革」(內地稱為「供給側改革」),意指從供應方面着手,削減過剩產能。總理李克強亦表示,要從嚴控新增產能、淘汰落後產能、優化存量產能、開拓產能利用空間,以及創造新的就業空間等五方面解決過剩產能問題。

「供應方改革」涵蓋多個層面,涉及國企改革、加強地方政府連繫、處理壞賬、整固產能、財務補貼、新經濟發展及重新分配過剩勞工等範圍;鋼鐵、煤炭、水泥及鋁材等行業,因市場供應過剩、巨額虧損連年、負債高企及牽涉龐大就業人口,料成為供應方改革的重點。

人口控制改革涉兩方面

除致力改善個別行業產能過剩的現象外,我們亦相信中國政府會積極糾正人口控制、價格差異及物價管理等多個非正常現象,令社會及經濟穩定發展。

人口控制改革涉及社會及地域改革兩大方面,目的是要提高出生人口(如取消一孩政策)、改善退休金及養老金保障、提高就業人口移動性與生產力,以及加強公共安全保障網等。其中,放寬新生人口限制,不單可刺激消費,更能確保2050年後有足夠的就業人口【圖】,以推動長遠經濟增長。

價格改革從消費前着手

價格差異改革則是從「消費前」着手,包括改革稅制、推動國內消費增長,以及增加進口產品供應等,當中亦涉及農業、戶口與鄉鎮等改革,以提高居民收入及降低物價。

物價管理改革是減低政府對產品的價格管制,務求由市場供求決定價格,料以石油行業受到的影響較為明顯。

至於市場正常化,不得不提人民幣改革。人民幣改革在2015年已經取得許多良好的進展,我們相信未來國際市場將進一步認可及接受人民幣,中國政府亦將積極維持人民幣相對一籃子貨幣的穩定性。而內地龐大的經常賬盈餘,可抵消資本流出的影響,穩定人民幣滙率。

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