經過市場一輪大波動之後，近日金融市況似乎有些回穩跡象。自今年來環球金融市場急轉直下，加上近期美國經濟數據明顯轉弱，表明去年底的經濟活動已開始放緩，讓市場對美聯儲3月加息的預期驟然降溫。這與目前美聯儲官方宣布的一年4次的加息節奏，以及市場預期的一年兩次的估計有較大差別。雖然就業報告給予美聯儲官員們加息的理據，但隨着金融市場的不穩定和通脹前景低迷，也為聯儲局延遲加息提供很合理的藉口。
倘美減慢加息有利商品價格
受到油價持續下跌影響，去年12月美國消費者物價意外下滑，難免打擊聯儲局對通脹前景的信心。美聯儲一直看重的個人消費支出指數（PCE）在去年11月錄得1.3%，持續低於2%的目標。這反映美國通脹已連續3年多低於該目標水平。再加上，在油價持續低迷、中國經濟放緩、人民幣滙率貶值，以及全球股市劇烈震盪等多項不利因素的衝擊下，促使美聯儲可能會重申評估未來美國的加息路向。由於今次沒有召開記者會，及也沒有最新的經濟評估，市場焦點落在會後聲明。而考慮到美聯儲距離去年12月首次加息時間尚短，預計聯儲局不會釋出太溫和的語調，並會把未來加息快慢取決於數據表現。
自去年12月美國啟動首次加息後，美滙指數維持反覆向上走勢，主要徘徊在97至100點之間。不過，如果美聯儲第二次加息的時間有變，美元的強勢可能會因此而逆轉，或有助於大宗商品價格的反彈。此外，在美聯儲的加息步伐有變和美元的弱勢下，新興市場的走資壓力將會減弱，同時令人民幣的貶值壓力亦有所紓減。一旦美元重回弱勢，金價應獲得支持，短期內或進一步上漲至每盎司1150美元。從歷史角度來看，美元的強勢通常是在加息周期開始以前達到巔峰，其後在加息啟動後便會開始回落。
油價能回穩澳元紐元受青睞
一直以來，油價的表現將牽動金價表現，因油價是通貨膨脹的重要指標之一，而黃金則被視為是對抗通脹的工具。而油價過去兩年已暴跌逾75%，主要因原油市場供應過剩所致。受到油價持續下跌影響，給環球通脹帶來下行壓力，促使眾多環球主要央行有空間繼續維持低息，以扶助疲弱的增長表現。然而，如果今年油價能夠回穩，並守穩在30美元之上，預料全球主要的主權基金贖回壓力也可望大幅紓減，有利於國際股市回穩。一旦股市重拾升軌，風險胃納改善，或重燃投資者套利交易的興趣，使澳元和紐元等高息貨幣再獲得青睞。
不能排除日央行再放寬政策
除了聯儲局議息外，新西蘭央行和日本央行將分別在周四及周五公布議息結果，兩大央行料將會按兵不動。而其中市場較注視的，是日本央行會否改變其對經濟及通脹的預測，因油價成本下滑，讓通脹率更難達到央行的2%目標。即使如此，這也不代表日本央行已放棄再採取寬鬆政策的立場。如果央行實現通脹目標仍面臨威脅，進一步放鬆政策的選項還是不能避免的。短期而言，美元兌日圓繼續徘徊於116至121之間整固。
黃明發
