加拿大央行將於星期三舉行今年第一次議息會議，惟今次的結果可能有別於去年12月份維持利率不變的決定，主要原因在於國際原油價格大跌，令加拿大經濟備受影響。而自今年1月份開始，原油價格暴跌至30美元以下，紐約期油更於香港時間本周三凌晨的交易時段收報每桶28.49美元，創2003年9月以來的新低。因此，市場對加國央行於1月份減息25基點愈加期待。現在先讓我們回顧過去的會後聲明，共同探討近期加拿大的經濟情況。
加拿大通脹維持低企
根據去年10月份的利率決議會後聲明，加拿大央行把潛在整體通脹率設定於1.5%至1.7%之間。而12月公布的11月整體通脹卻未能達標，僅按年上升1.4%，核心通脹亦只有1.8%，雖然較10月份的全年最低點1.7%反彈，但仍低於2015年的全年平均值。
而失業率方面，受到原油價格下跌所拖累，表現亦強差人意。事實上，加拿大的大企業，特別是石油相關產業，淨投放金額以及資本開支規模較2014年已有所減少，直接加劇加拿大能源產業的就業問題。另外，由於原油價格不斷下跌，導致毛利不斷萎縮，部分規模較小的採油公司更因開採成本過高且毛利減少，而需要關閉部分產能甚至倒閉。就此，加拿大央行預期該情況可能持續到2017年中後期才會逐步改善，並恢復全部產能。這意味着2016年加拿大的失業率可能仍然要維持於較高水平。
油價跌衝擊經濟增長
與其他國家經濟情況相似，加拿大國內生產總值亦每況愈下。毫無疑問，這與加拿大作為原油出產國有莫大關係。油價連年下跌，加拿大便首當其衝。如【圖1】顯示，加拿大的國內生產總值自2014年下半年油價開始大幅回落便應聲下跌，而最新的去年10月份按年增長更首次出現自2010年以來低於零的水平。加拿大央行於10月份預計，油價下滑的衝擊將使2015年全年GDP損失0.75個百分點，而現時的油價已跌至每桶28.5美元水平，相信如油價持續下跌，對GDP的影響或將隨之加劇。
事實上，加元的表現明顯緊貼原油價格走勢【圖2】。國際原油價格於2015年全年下跌38.36%，加元全年亦下跌24.98%。而踏入2016年，油價由年初的36.7美元跌至28.5美元水平。此外，加拿大央行預期石油企業於2016年的投資額有可能再減少20%，引發市場期待央行盡快推出刺激經濟措施。
央行倘減息不利加元
於截稿時，根據彭博的資料顯示，現階段接近一半的受訪經濟學者預期，加拿大央行極有可能減息四分一厘以刺激經濟增長。但如果星期三央行一如預期再次減息，市場又會開始憂慮未來再減息的空間所剩無幾，以至央行將面臨難以再用息率刺激經濟的困境。
另一方面，市場擔心在美國加息的情況下，若加國減息，將有可能令加元表現進一步走弱，導致自去年上半年已陷入衰退的加國經濟雪上加霜。加拿大央行行長早於去年12月接受電視訪問時表示，即使減息至零水平以下，央行仍有一系列措施可穩定經濟。姑勿論央行下一步行動如何，大前提仍然看今次會議會否減息再作決定。
李庭豐
