日圓匯價不斷貶值已成為市場的焦點，甚麼貨幣戰爭、競爭性貶值及德國反對日本容許日圓貶值來搶奪其他國家產品的市場佔有率等，變成討論話題。美元兌日圓匯率從去年10月份一直上升至今，日圓兌美元已貶值15%以上，而且日圓跌勢有餘未盡，日本的官員更公開講話，說美元兌日圓上升至100也無不可。
基於日圓重新成為利差交易的主角，資金四出尋找高回報的資產以作部署，澳元、高息票據及亞太區內股市皆有不俗的表現，這個策略跟過去幾年大家利用全球各國央行推行的量寬貨幣政策來炒作金融資產價格沒有兩樣，而且成效不俗。然而，今天的局面卻愈趨複雜，因為貨幣政策已到了極限，試問今天有哪一國的政府沒有在市場內大舉操作？又有哪一國的央行能貫徹始終其獨立性？
在日圓貶值的同時，區內其他貨幣在過去兩周內都有不同程度的貶值，如韓圜、新加坡元及印尼盾等。印度央行更於本周減息0.25%，這些都可視作區內國家對日圓大幅度貶值的反應，我不認為日本會因應其他國家的反應而改變貶值的做法，但最終的結局如何，誰都沒有答案，至少現階段沽空日圓，是有利可圖的部署。
市場的變化難以捉摸，但政策的轉變和發展卻有跡可尋，如果投資者追隨這些改變而進行投資，成功的機會率或較緊盯著市場的升跌來得高一點。我說的是內地A股市場的發展。早前跟大家討論的B股轉A、H股的投資策略，是一個制度改變帶來的機遇，更有人說B轉A、H股等同於第二次股改，是「攪活」內地股市的一著棋。中國證監會主席郭樹清自上任以來，已不斷放聲要改變股市的機制，讓其擔當正常資本市場的角色，上市企業及投資者各得其所，而淘汰劣質上市企業和保障投資者利益是重中之重。
郭樹清表明目前外資投資內地A股(即QFII和RQFII)比例太少，希望未來擴大至10倍。隨著早前公布內地及香港合資格的基金管理公司可以互相認證旗下基金雙向銷售外，本周郭主席跟台灣金管會主委陳裕璋就互相開放證券期貨達成了協議，包括台資券商在內地合營基金管理公司的持股上限擴大至50%以上；台資券商在上海、福建及深圳的合資全牌照證券行，最多持股51%；及實施RQFII的初始額度在1000億人民等。
在人民幣國際化的前題下，內地的金融系統也不斷的改革，包括推出金融特區——前海，B股轉制A、H股的改革及開放內地A股市場給香港及台灣的機構投資者。這些對A股市場有良性影響的政策正一步步的落實，長遠必然對股市的發展有利。雖然內地投資者對A股的信心不會在一夜之間恢復，但是以目前的環境看，A股的潛在回報不容忽視。
陸庭龍
