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2015年12月11日

郭丹圓 理財方案

郭丹圓: 「因素投資」如烹調健康膳食

近年,回報主導因素投資(factor investing)日漸備受機構投資者及擁有高淨值資產的投資者歡迎。回報主導因素投資的目標在於提升風險調整回報,及獲取與傳統資產相關性較低的表現。由於投資者對風險的認知及實際所承受的風險之間存在差距(perceived and actual risk),回報主導因素投資便是旨在透過一種具條理和系統性的投資方式,從此差異中獲利。

潛在因素主要有三大類

回報主導因素投資建基於要找尋推動投資回報的基本「因素」的信念。利用回報主導因素投資獲取投資表現的概念,大概可以透過從食物中攝取複合維生素和營養的例子解釋。就如從了解食物的營養成分來決定進食那些食物一樣,掌握推動市場回報的因素,可以讓投資者在可承受的風險水平下,提升組合的回報表現。

推動回報的潛在因素主要有三大類:宏觀風險因素、投資風格風險因素(style risk factor)及阿爾法值(alpha)。宏觀風險因素是指從往績反映的一些不可分散的宏觀因素,例如經濟、信貸及通脹,可在較長時期為投資帶來正面預期回報。投資風格風險因素是指可長期帶來回報溢價的因素,投資者可根據這些因素捕捉價格異常表現,或結構性障礙而形成的風險溢價,這些因素包括投資估值、價格動力、企業質素、規模、套息機會等。至於阿爾法值則是指有能力的主動型投資經理,透過篩選股票或行業以持續獲得正回報。

這些因素的表現會隨着經濟周期而出現變化。當經濟不景氣時,低波幅及具質素的股票表現會較亮麗,而當經濟蓬勃增長時,股價動力較強的股票表現相對較佳。因此在投資組合中結合不同因素,將可帶來多元化的回報來源。

利用無相關性風險因素

回報主導因素投資是一種以目標為本的理念,透過對不同回報因素的深入分析,以不同的回報來源作出最佳的資產配置。回報主導因素投資的目標,是有系統地從各種毫無相關性的風險因素中獲取回報,把風險分配於各種能推動回報的基本「因素」,而非單純地把資本配置於不同資產類別。

因此,回報主導因素投資基本上能利用到金融市場所有的回報來源,以達到投資者預期的投資結果,猶如我們運用各種食材,烹調一份包含多種營養的健康膳食一樣。

由於回報主導因素投資是一種有條理和系統的投資方式,要協助投資者均衡地獲取回報,一個配備能夠整合投資管理、風險分析、交易及運作的先進科技平台實在是不可或缺。

郭丹圓

貝萊德

私人銀行及財富業務亞洲(日本除外)主管

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