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2015年11月29日

郭丹圓 宏觀分析

郭丹圓: 回報主導因素投資助駕馭波動市

今年下半年,中國經濟放緩導致亞洲金融市場異常波動。在經濟增長前景轉弱,加上美國有機會加息的環境下,經濟合作及發展組織最近已將2016年的全球經濟增長預測調低。全球市場在新一年勢將繼續波動,投資者應如何令資產增長,兼管理潛在的市場下調風險?其實,有沒有一些另類投資方法,可在現今市況,幫助達致投資目標?

近年,一種名為回報主導因素投資(factor investing)的另類投資策略,日漸備受機構投資者及擁有高淨值資產之投資者歡迎。此投資策略的目標是,獲取與傳統資產表現相關性較低的優化風險調整回報,並運用金融市場已有的多種回報來源建立投資組合,同時不受資產類別所限,務求即使在經濟衰退或市場受壓的時期,亦能獲取較強而且穩健的回報表現。

在多元資產組合中發揮作用

如設定以「市場中立」為目標的回報主導因素投資(即維持低或零貝塔(beta)),在極端市況下會減少風險資產的倉位,套取現金以避免過度受市場波動及廣泛拋售活動的影響,並將投資組合的其餘資產配置在其他多種回報來源的資產上。

與此同時,回報主導因素投資採用動態的風險管理,配合獨有市場情緒指標及先進投資組合管理工具,從而在逆市中捕捉優化的風險調整回報。

獲取較投資股票更穩定回報

以標準普爾500指數為例,採用此投資策略的優點在於可獲取較股票穩定的回報表現,並從長期投資角度中達致複合回報的能力。從下【圖】可見,自1930年以來,回報主導因素投資的回報表現較穩定且持續;反觀股市在同期卻出現多段漫長的低潮期。平均來說,股市及所模擬的回報主導因素投資的長期回報皆較持有現金高出5%,但回報主導因素投資的回報卻平穩得多。更重要是,在多個極端金融危機的時期,例如在1930至1935年、1973年及2003年,此投資策略均展現強大的抗逆能力。

*回報主導因素投資標準普爾500指數 現金+5%
資料來源:貝萊德、美國聯儲局、Ibbotson、Datastream、標準普爾、高盛、美國全國經濟研究所

投資目標決定組合配置

回報主導因素投資包括多種不同的因素(經濟、通脹、實質利率、價值、勢頭、套息等),也可投資在不同的資產,例如股票、固定收益、商品及外滙等。投資者在進行配置時,關鍵在於依據所訂的投資目標,以決定適合的因素及風險水平。因此,選擇採用回報主導因素投資的投資者,在篩選投資經理時務必審慎選擇。

 

郭丹圓

貝萊德

私人銀行及財富業務亞洲(日本除外)主管

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