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2015年10月24日

陳耀輝 理財方案

陳耀輝: 取強捨弱的相對動力投資法

筆者在本欄曾介紹過幾種追蹤趨勢(Trend Following)的投資方法,而今次介紹的「相對動力投資法」,保留了之前方法最重要的部分,就是盡量避開熊市的大部分跌幅,而且它只會集中投資當下最強勢的市場,所以長線回報會比之前的方法更佳。

動力投資法風險回報佳

近年已有很多研究,證實「動力投資」(Momentum Investing)的風險回報比率,要比買入並長線持有高很多,部分研究更用了幾十年的數據,計算不同年代的表現,證明這個方法的實用性沒有隨年月而減低。

要實行「相對動力投資法」,首先要決定那些是可投資的市場,以及投資組合內的強勢市場數量及所佔比例,然後就是計算動力的方法,這些決定都要經過長期的回溯測試來驗證。

投資動力最強兩個市場

以我自己正在使用的策略為例,我選擇了8類股票基金作為可投資的市場,包括環球、美國、歐洲、亞洲(不包括日本)、新興市場、中國、科技及健康護理,另加環球債券基金作平衡組合風險,以及用貨幣基金作避險之用。組合內只會投資當下動力最強的兩個市場,每個市場佔40%,餘下20%會持有環球債券基金,但如有任何基金的動力比貨幣基金還弱,便會將其改為持有貨幣基金。每月最後一個交易日收市後,會重新計算所有可投資市場的動力,來決定下月的資金分配。

設定動力的有效回溯期

至於計算動力的方法,主要是設定一個動力的有效回溯期(Look Back Period),一般為6至12個月。假設有效回溯期是12個月,只需計算過去12個月那兩個市場的回報最高便可以。有些研究會排除最近一個月,原因是最近一個月常會有逆勢傾向。另有一些研究更會用兩個不同的有效回溯期,再加一個指標(例如ROC或RSI),每個參數只佔最後結果的部分比重,我自己正在使用的策略便是用了3個參數。

以下是我正在使用的「相對動力投資法」和之前用移動平均線的「趨勢追蹤法」(詳見今年8月29日關於「趨勢追蹤法」一文)的回報表現比較。和之前一樣,我用了80% MSCI世界指數,加20%巴克萊全球綜合債券指數作為比較指標。以下是這兩個策略從2005年1月至今的回報和指標比較,「相對動力投資法」的總回報有228.14%,期間的最大跌幅只有-18.41%,「趨勢追蹤法」的總回報有131.62%,期間的最大跌幅亦只有-15.59%,而指標的總回報只有78.84%,但期間最大跌幅卻有-46.93%,所以這兩個策略的回報比指標高,風險亦較低,而「相對動力投資法」的表現亦比之前的「趨勢追蹤法」更好。

 

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筆者網誌: http://mtminvesting.com

陳耀輝

認可財務策劃師

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