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2015年10月17日

曾慶璘 理財方案

巴西債跌至垃圾級 暫難扭劣勢

新興市場前景仍然暗淡

美國經濟數據不如預期,令今年加息的機會大幅降低,刺激環球股市10月隨即轉勢向上。今年受到美國預期加息及持續走資困擾的新興市場,反彈幅度更勝成熟市場,MSCI新興市場指數10月至今反彈逾7%,相比8月低位上升10%。同時,新興貨幣亦止跌回升,JPMorgan 新興市場貨幣指數從9月低位反彈逾4%。新興市場股滙齊漲,令人憧憬新興市場或見底,投資者疑惑現時是否入市時機。然而,新興市場前景仍然暗淡,在基本面薄弱下,反彈或難以維持。

巴西財赤日益嚴重

美國推遲加息時間表,令市場有充分藉口借勢炒作,加上第三季新興市場股市已跌至多年低位,踏入第四季,便隨環球市場氣氛好轉下出現反彈。以巴西為例,9 月底股市觸底回升,除受美國加息預期降溫刺激外,亦受商品價格回升帶動,但近星期又再顯著回落。巴西經濟萎靡不振,受到走資、貨幣大貶及商品價格下挫影響,令經濟陷入困境。GDP年增長率已連續五季出現負數,而且在通脹率居高不下,限制央行實施寬鬆貨幣政策刺激經濟。另外,零售銷售數據持續下跌,反映內需疲弱,未能抵消商品價格下滑對經濟的衝擊。再者,巴西財赤日益嚴重,早前標普更將巴西的主權債務評級降至垃圾級; 加上現時巴西出現政治危機,預期短期難以扭轉劣勢。

另一商品國俄羅斯,自去年開始受到油價下跌及歐洲經濟施制裁的拖累,令經濟陷入衰退,投資者信心盡失,走資令股滙重挫。今年初開始隨油價回升而反彈,但其後油價回跌又再拖低俄股,反映油價走勢對俄股及經濟起關鍵作用。俄羅斯今年首兩季GDP均出現衰退,受盧布大跌的影響,通脹持續高企,但央行今年仍多次減息試圖振興經濟,然而,於通脹未能改善下,俄央行9月停止進一步減息。

人民幣仍有貶值風險

由於美國加息的機會仍在,新興市場未來走資風險還未消除,加上中國經濟繼續放緩,人民幣仍有貶值風險,或會再次拖累新興市場貨幣進一步走跌。此外,未來美元走強不利油價回升,加上環球經濟疲弱,未來油價難以大升。因此,外圍因素不利巴西及俄羅斯經濟復甦,而且受制於兩地宏觀因素,令央行實行刺激經濟政策受阻,短期經濟前景仍不樂觀。

曾慶璘

AMTD尚乘

主席

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