希臘大選結束，激進左翼聯盟領袖齊普拉斯再次就任總理，事件對市場未見有顯著影響。我們一如以往認為，希臘對整體歐洲的實質影響有限，而歐洲經濟的基本因素正在轉強，加上風險逐漸降低，為投資者帶來不少機會。
希臘危機已經減退
第二季環球市場對於希臘政局不穩甚為擔憂，因為激進左翼聯盟政府對於為接受救助而推行緊縮方案表示反對，若希臘拒絕救助條件而脫離歐羅區，對歐羅制度會帶來衝擊。但在大選結果中，激進左翼聯盟未能取得國會過半數議席，須組成聯合政府，一般相信新政府不會如上屆政府一樣，強烈反對緊縮，故對於歐洲政治穩定造成的威脅已大減。
隨着希臘危機減退，投資者將注意力再次集中於基本因素之上。歐洲的經濟增長持續復甦，並未受到希臘問題影響；今年首季歐羅區的本地生產總值按季增加0.4%，其中法國及意大利經濟重拾增長，而西班牙的動能更為明顯。今年第二季歐羅區的增長亦按季上升0.4%，較預期為佳，其中出口及消費仍然強韌。
刺激措施發揮效用
歐洲央行的行動在帶動增長方面發揮一定作用，其量化寬鬆計劃有效透過貨幣政策令實體經濟受惠。截至7月初，歐洲央行買債規模已達2150億歐羅，而歐洲央行行長德拉吉亦重申，有意將計劃延續至少至2016年9月。過去9個月歐羅明顯貶值亦帶來助力，歐羅區終於自2012年以來再度錄得正數經常賬，當中德國、意大利及法國等出口主導國家帶來最大貢獻。
歐洲內需推動增長
但值得注意的是，今年歐羅區的經濟復甦並非由出口帶動，雖然歐洲主要貿易夥伴美國及中國的需求偏軟，令歐羅走弱所帶來的優勢有所抵消，不過歐洲內需顯著回順。歐洲消費轉強，主要受惠於勞工市場改善、油價低企，以及財政緊縮措施減少。雖然歐羅區整體失業率仍然偏高（7月份數字為11%），但正循利好方向發展。
貸款情況在一般企業及家庭兩方面均有所改善，亦令人鼓舞。歐洲央行銀行貸款調查反映，第二季的信貸情況有所進展，零售及企業的貸款需求升至歷史新高，更超越2006年金融危機前的高位。
企業盈利逐步轉好
企業表現方面，歐洲企業今年第二季的盈利再次錄得增長。截至本月中，斯托克歐洲600指數中九成企業已公布業績，我們預計2015年第二季的每股盈利按年增加6.2%，若扣除受低油價影響的能源股，每股盈利的按年增長更高達13.1%。除了每股盈利增長外，盈利預測優於預期的公司數目亦大幅上升，有52%公司公布的每股盈利比分析員預期為佳。
在第二季的業績期內，金融股表現尤其出眾。金融股佔斯托克歐洲600指數約25%，對於大市整體走向舉足輕重，而在過去三季的業績期內，金融範疇受惠於較佳的信貸環境及法規風險下降，一直是表現領先的範疇。我們一直認為，信貸狀況改善，將利好金融股；雖然過去數季已見相關好處浮現，但這範疇仍存在上升潛力：歐洲金融股與2007年10月高位仍有25%距離，並且是唯一仍未回到當時高位的範疇。
總括而言，即使受希臘危機困擾，而且環球其他地區表現相對疲弱，但歐洲經濟仍穩步向前。雖然通脹仍然未達目標水平，部分歐洲國家更需要進一步推進改革以令發展可以持續，但我們認為歐洲整體前景看好，而相關風險已較早前下降，投資者持有歐洲資產，可望捕捉更多機遇。
許長泰
