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2015年9月1日

葉浩文 ETF

波動市下 資金轉投黃金

近日環球經濟前景不明,股市嚴重受壓,負面氣氛從中國向四方蔓延,新興及歐美市場無一幸免,後市走向愈來愈難預料。雖然近日人民幣滙率回穩,但自早前中央讓人民幣貶值後,不少投資者已改變人民幣將保持穩定的看法。此外,摩根士丹利近日列出與中國貿易競爭或往來密切的10種貨幣,並統稱為「麻煩十幣」(Troubled Ten),包括巴西雷亞爾、秘魯新索爾、韓圜、南非蘭特、泰銖、新加坡幣、新台幣、智利披索、哥倫比亞披索及俄羅斯盧布,均是人民幣貶值的受害者。高盛亦發表相若的觀點,指人民幣未來將進一步貶值,又特別點名大摩提及的其中6種貨幣為高危,可見市場對多國貨幣前景不大樂觀。

因此,美國聯儲局會否如早前所料在今年9月或10月,為長達6年多的量化寬鬆落幕,重新步入加息年代,情況亦再次難料。彭博最近的調查顯示,認為美國短期將會加息的分析員數目較早前大幅減少。

有機會出現黑天鵝事件

股市受壓,資金缺乏出路,加上貨幣貶值風險上升,令美、德公債和黃金在近日大受歡迎。倫敦商品交易所黃金價格自7月底起從低位反彈,升幅達5%。金價會否重現強勢現階段雖難定斷,但美國聯儲局及中央的貨幣政策走向,以及世界各地的政治局勢,均有機會出現黑天鵝事件(例如南北韓局勢惡化),對日後金價走勢起關鍵作用。

筆者認為,由於黃金的開採成本約在1200美元附近,因此現階段金價再跌的空間有限。另外,由於黃金具有實質資產價值,每當遇上金融市場震盪或地緣政治事件,黃金會成為很多投資者的不二之選。投資黃金可對沖貨幣貶值,昔日聯儲局推行量寬時美滙疲弱而金價狂漲便是一例。過去一年金價(以美元計)下調約三成,但若以其他外幣計價,其實金價不跌反升。以歐羅計算,黃金價格每盎斯累計升逾15%,而以日圓計亦升近7%,反映金價對沖貨幣貶值的作用。

留意中印民間買金規模

投資策略方面,筆者建議以靜制動、靜觀其變。在波動市況下,入市之前應衡量自己的風險承受能力,量力而為。在當下的宏觀環境,近期投資實物黃金的風險可能較股票為低。當然,若中國及印度民間買金規模下跌,金價下行風險亦將大增。

若投資者有意投資黃金,可考慮在港上市的實物黃金ETF。目前本地有4隻實物黃金ETF供投資者選擇。以基金規模計算,實物黃金儲存於香港國際機場金庫、追蹤倫敦黃金早盤定盤價的黃金ETF約為7億港元,較同類型於香港註冊的黄金ETF規模為大。成交量方面,此ETF亦相當活躍,讀者可多加留意。

2007年至2015年期間影響金價的重要事件

資料來源:彭博資訊

葉浩文

惠理

ETF業務拓展高級副總裁

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