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2015年8月27日

李庭豐 外匯

火燒連環船 歐羅成功突圍

上星期中國人民銀行突然宣布把人民幣貶值,首先是影響區內大部分貨幣出現調整,澳元、韓圜、新台幣、印尼盾等均有4%以上跌幅。但事情並未因此而告一段落,反而逐漸令市場憂慮中國的經濟前景出現變化,直接令投資信心下滑。

負面情緒一發不可收拾

中國股票市場首當其衝,但中國政府屢次出手救市不果,市場因而開始憂慮中國經濟滑落的速度可能要比想像中嚴重,引發全球再次出現信心危機,恐慌指數上升至4年高位。觸發負面投資情緒一發不可收拾,市場轉移憂慮美國加息步伐會因此而大受影響。根據彭博調查所得,認為有可能於9月加息的比例由8月13日時的50%,大幅回落至8月25日時的26%,而支持12月加息的比例亦由上周五的多於六成,下跌至少於五成。部分美元資金因而轉投日圓及歐羅避險,令歐羅兌美元於一星期內上升最多6.35%,現在我們就分析一下為何歐羅有條件成為近期的主要避險貨幣。

全球危機接踵而來

一直以來歐洲地區均受歐債問題困擾,特別是希臘的債務問題於6月份開始愈演愈烈,令投資者擔心希臘有可能會退出歐羅區,影響歐洲一體化進程,甚至可能令歐羅區解體。但踏入8月情況有一些改變,第三輪援助方案逐步獲歐盟各國通過,而希臘總理齊普拉斯及內閣辭職以尋求盡早大選,從而獲取支持通過緊縮計劃。

市場認為希臘很大可能與歐羅區國家達成緊急財政援助協議,歐債問題因而有機會暫告一段落。但可惜的是中國的經濟情況觸發環球憂慮美國的加息步伐,導致恐慌指數上升至4年高位,部分資金從美元撤出,美滙指數因而顯著下跌至7個月低位的92.62,歐羅因而受惠。

歐洲經濟逐步回穩

但成功吸引資金湧入,與歐洲本身的經濟條件有十分大的關係,事實上,歐洲的經濟因素由年初開始已經逐漸地顯得穩健。以製造業採購經理指數為例,歐羅區、德國以及意大利長期處於50以上的擴張水平,而意大利的表現更升至自2011年以來的高位。即使法國仍然處於50以下的收縮水平,但相對早年已有十分明顯的回升。直接拉動區內的經濟增長,由2015年初開始,無論歐羅區、德國、意大利或法國的國內生產總值都有明顯的改善,令市場認為歐洲的情況正逐步復甦。

雖然環球央行所憂慮的通脹問題,似乎未有完全被解決,但歐羅區的情況可以用「逐漸穩定」來形容。歐羅區7月份消費物價指數仍然徘徊於0.2%水平,但撇除食品及能源燃油的核心通脹終於反彈至2014年初的1%水平,令投資者信心大幅提升。

20天線嘗試向上突破

踏入2015年歐羅滙價受到歐債問題影響而表現得十分反覆,年初至3月,最多曾下跌超過13%。當希臘問題於7月出現曙光,歐羅便開始反彈,加上近期外圍經濟不穩,因而吸引大量資金追捧,令歐羅兌美元於一個月內最多上升8.37%,並曾突破1.17的7個月高位。【圖】上所見,現階段歐羅的支持位已上升至5月中的高位1.1467,而20天平均線正嘗試向上突破50天平均線,如能成功,將有助歐羅順勢發展。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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