現時環球投資者的注意力集中在美國、日本及歐洲等成熟市場，至於新興市場方面，我們認為目前仍面臨若干不利因素，預計將對增長動能帶來負面壓力，因此需要審慎看待其前景。
美國經濟復蘇導致美國利率上漲及美元走強，是新興市場面對的其中一個問題。從歷史分析看來，美國加息應不致於造成太大憂慮。一般而言，新興市場只會在首次加息後初期下跌，但在超過三個月之後，市場通常會收復失地並繼續上行趨勢。就此而言，資金可能外流正是投資者對於新興經濟體的擔憂所在。投資者現時可能回歸至成熟經濟體，以物色更安全的投資，而由於資金外流及美元走強，波動的貨幣只會加劇新興市場所面對問題的嚴重性。
新興市場所面對的另一個問題是有關中國的不明朗因素。中國官方明確表示，願意接受以經濟增長放緩，換取改革進程得以推動，從而創造以消費主導的更持續增長環境。中國不但佔據着新興市場的重要地位，並且是主要的需求動力，對於近年來因中國對商品的需求而受惠的新興市場而言，中國經濟增長放緩將帶來重大影響。受商品主導的發展中國家，尤其是那些因油價下跌而受到嚴重打擊的地區，或會面臨貿易條件進一步惡化。
雖然整體新興市場的估值確實能紓緩若干憂慮，但是投資者仍須小心分辨個別市場的差異。根據我們的分析，新興市場股票估值普遍較歷史水平低廉，市賬率尤其如此。然而，平均市場數據會掩蓋不同新興國家之間的重大差異，在以在個別地區及範疇其實亦存在機遇。
新興市場地區現正寄望出口及環球貿易改善，不僅可扭轉不明朗的宏觀增長狀況，同時促使盈利復蘇。出口需求可影響盈利能力，以致對盈利及股票表現產生作用，從而推動整體新興市場增長。可惜這股推動新興市場表現的力量仍有待出現。相反，整體出口增長一直停滯不前，其自2010年起持續下跌，現時僅與最近幾年的表現持平。
盈利狀況同樣如此，預期每股盈利的改善跡象仍然寥寥可數。整體環球貿易需求仍未見起色，未能帶動新興市場盈利改善。
然而，並非所有消息都不利於新興市場的推動力量，部分地區或會因為不同狀況而表現勝於其他地區。商品價格疲弱再次意味着過度依賴商品貿易的地區將會受到影響，直至價格進一步趨穩為止。事實上，部分依賴原油及商品入口的新興市場可受惠於低企的原油及商品價格，這些國家現時面對較低的通脹壓力，有更多空間可採取寬鬆措施。
出口方面，歐洲正不斷復蘇，以歐洲作為主要出口市場的地區將會受惠，例如印度及東協集團等國。一旦環球經濟增長復蘇，潛在回報應會回升。
整體而言，緩慢的經濟增長、停滯的出口狀況及疲弱的盈利動能，顯示短期內投資者應對整體新興市場的經濟及市場表現前景持審慎態度。然而，在受商品需求疲軟及美國開始收緊貨幣政策影響較少的市場中，投資者仍可從中捕捉機遇。
譚慧敏
