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2015年8月1日

傅惠賢 理財方案

地球愈平 膽子愈小

希臘及歐洲債務風波沒完沒了,數月來的艱難談判、互相指責和反反覆覆令各方倍感痛苦。雖然現在有了結果,但很難說誰是贏家。一直積累下來的問題和激烈角力再度表明,經濟差異太大的國家實在不宜納入同一貨幣聯盟。

成員國脫歐將大傷元氣

德國曾動議希臘退出歐羅區,雖然最終(又或暫且)沒有成真,但作為主要債權人的德國還是為歐洲做了件好事。這個退歐建議打破多年來的一個政治禁忌。儘管不少經濟學家不斷指出共同貨幣在經濟上的缺陷,但是還沒有政治家有勇氣挑戰一直將共同貨幣鼓吹為歐洲統一的象徵。

話雖如此,假如希臘真的退出歐羅區,葡萄牙和意大利也可能在接下來幾年退出,他們退出後發行的新貨幣都將大幅貶值。這樣一來,這些國家就沒力償還債務,進而引發連鎖式的債務違約事件。雖然貨幣貶值最終會有助於退歐國家提高競爭力,但經濟上的創傷將會維持好一段時間,更不可避免地影響到其他國家。有誰能擔當作這決定的後果?

一個大膽的提議

還有一個大膽又不錯的方案,正如著名投資者索羅斯(George Soros)所建議,德國退出歐羅區,可能對各方都有利。

如果德國重新使用馬克,將會導致歐羅立即大幅貶值,從而使留在歐羅區內國家的競爭力得到提升,歐羅走軟會讓這些國家有機會重振經濟。

德國退歐造成的動盪相對較小,以德國今天的經濟狀況與國力而言,德國馬克在歐洲甚至全世界的貨物和服務購買力會高於今天的歐羅。與此同時,受惠於升值的馬克,德國在海外的資產也會貶值,從而更從容地償付債務。另一方面,德國馬克升值無疑會削弱其出口競爭力,但對於一個長期被歐盟及國際貨幣基金組織形容為貿易順差「過大」的國家來說,適當的調整也未嘗不可。

一體化令經濟體相關性更大

對於德國作此決定最大的痛苦可能是政治層面上的考慮。擔當盟主的角色,德國樂此不疲,但事實證明它並不願意承擔相應的後果,甚至可以說得上有點幫倒忙。

不退也好,誰退也好,終究不是個容易作的決定。正如《地球是平的》一書所謂,現今全球經濟愈走向一體化,各經濟體相關性愈大,類似的問題便接踵而來,牽一髮、動全身,也難怪各國每每在處理問題時踟躕不前。

值得深思的是,今天鬧分手的同時,又有幾個盟友想起當初為何結盟?

 

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傅惠賢

康宏

營銷策略及業務拓展總監

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