希臘的債務問題令全球投資者焦點近日再次落在歐洲市場上。事實上，歐洲股市在2015年初出現了異常的強勁升勢，雖然近日略有調整，但相信在多項利好因素支持下，往後仍然有進一步上升的潛力。
歐股下半年料可續升
今年啟動的歐羅區量化寬鬆，引發歐洲經濟復甦的預期，因而帶動歐洲股市上揚，部分市場在數個月內上漲超過20%後，升勢的持續性開始受到質疑。我們認為，投資者對量寬的樂觀情緒已有所減退，年初的上升幅度確實難以重複，可是分析投資者的倉位、市場預期，以及經濟向好等因素，我們相信歐洲股市的推動力仍在，今年餘下時間仍可保持升勢。
歐股估值有上升空間
即使投資者已經平掉部分倉位，平均仍對歐股持短倉，股市離泡沫區尚遠，亦未觸及驚慌點，所以相信仍有充裕的上望空間。年初的升幅主要由恐懼與貪婪的混合情緒帶動，回看市場領導股份，表現最強勢的股票乃被大眾視為高度保守的股票，它們普遍擁有高而可預期的股息率，或者業務增長前景清晰，並且被大幅上調股票評級。換句話說，市場是為低波動性付出溢價，讓其他願意承受波幅的人可獲更豐厚的回報。
從估值方面分析，歐股或將受壓，例如一些擁有強大網絡及健康前景的企業，或正面對着短期的經營或管理問題。由於之前企業盈利復甦預期落空，所以投資者對企業盈利增長可持續性的預期也有所下降。歐洲企業預測盈利現時約為6%至8%，已較2014年及2013年初大幅調低，低於環球平均值，尤其是美國企業。
三大原因支持歐股向好
目前，有三大因素讓我們相信歐洲企業盈利將會有向上的意外驚喜。第一、弱歐羅將繼續推動歐洲企業盈利增長。由於很多歐洲企業主要收入及盈利是從歐羅區以外賺取，當將資金滙返區內時會立即有兌換收益。此外，國際競爭力提升，有助歐洲企業爭取更大的市場份額及盈利。
第二、收購合併等活動在一年至年半前開始已逐漸增長，歐洲企業的活動正處於上升途中。投資者要注意，很多對盈利有正面影響的交易將於近期達成，部分可望於未來幾季成交。
第三、歐洲企業今年將繼續受惠於低成本價格。在某些市場，勞動成本正在下降，而且主要成本，例如能源及其他商品價格下跌，對企業利潤及盈利增長會帶來支持。
總結而言，歐洲股市在經歷年初的強勁升勢後表現雖轉趨溫和，但企業盈利在弱歐羅及企業活動增加等因素支持下，料可保持增長。歐股在下半年預期將繼續有好表現。
作者為富達泛歐洲股票團隊主管Paras Anand
富達國際
