筆者本周首次透過「ETF透視」專欄與讀者交流，日後會從不同角度為大家探討交易所買賣基金（ETF）於環球不同市場上的最新發展。除此之外，亦會以價值投資理念分析環球市場形勢。
環顧世界不同ETF市場，論規模、歷史及產品類別，美國ETF市場可謂冠絕全球。在此先由美國ETF市場的歷史說起，再分析該市場近日的發展及新產品開發趨勢，希望為對ETF有興趣的讀者帶來啟發。
美國首隻、亦是全球第一隻的ETF在1993年上市，這隻ETF追蹤標普500指數。作為一個新產品類別，ETF在最初的幾年發展比較緩慢，1993年美國市場ETF的資產規模為4.6億美元，經過5年的發展，到1998年才達到150億美元的規模。不過，隨着市場對ETF的了解提高，ETF在當地很快就進入了高速增長的階段，在1999年到2000年間的增長速度更高達95%。時至今日，截至6月12日美國ETF市場規模已高達21萬億美元，相當於成立初期的4.5萬倍。
美國是「ETF超級市場」
ETF產品數目方面，現今有1522隻ETF在美國上市，所涵蓋產品種類亦十分廣泛，當中包括440隻美國股票市場ETF、363隻國際股票市場ETF、181隻槓桿逆向型ETF，以及274隻定息、貨幣和期貨類ETF【表】。因此，有投資者稱，美國ETF市場為「ETF超級市場」。
話雖如此，在最初階段，美國上市的ETF基本上都是以投資國內股市為主，直到1996年才有投資國際市場的ETF。此後，在年度淨發行規模中，國際市場ETF所佔的比例愈來愈大，至今佔整體市場規模近四分之一（不包括定息、貨幣及期貨類ETF）。至於近期的新產品方面，在截至6月12日的過去13周，最受投資者歡迎的新上市ETF為已發展市場ETF，錄得20億美元淨流入。而在過去一年，當地有38隻新的已發展市場ETF上市，數量僅次於主動型ETF的45隻。
美國大型股ETF資金流入最多
至於市場走勢方面，美國ETF市場近期連續錄得資金流入。據彭博及摩根士丹利ETF研究部的資料顯示，在6月8至12日該周，美國當地ETF市場錄得66億美元的資金淨流入，是連續第6周錄得資金流入。按類別而言，美國大型股ETF錄得的資金流入最多，達43億美元，反映投資者傾向看好美股；而新興市場ETF則錄得12億美元的淨資金流出。以整體ETF市場計算，在年初至今的24周之中，有20周均錄得資金淨流入，ETF市場資產規模增7%至2.1萬億美元。
在過去5年，美國ETF市場的成交量平均佔美國市場成交量的27%，反映ETF在當地市場的重要性。若以截至6月12日的過去一周計算，美國大型股ETF的成交量最高，佔總ETF成交量的45%，此比率亦較美國大型股ETF佔市場的比例的24%為多，可見在過去一周美國大型股ETF的成交相對其他ETF活躍。
從美國的情況可以看到，當地ETF市場發展非常蓬勃，而且不難理解到產品多元化是它成功的一大要素。受監管機制及上市條例所限，本港ETF市場在產品創新及獨特性方面暫時難與美國、歐洲，甚或其他亞太地區作比較。為了令香港ETF市場進一步國際化，業界或應在產品開發及審批機制上創新求變。
葉浩文
