近日讀到一則令人惋惜的內地新聞，湖南一名三十多歲的男子，為了在股票市場上賺一筆，將全部積蓄170萬元（人民幣･下同）再加上4倍槓桿的融資，全數買入中國中車的A股。誰料中國中車復牌後的股價連續兩天跌停板，其投資本金已全部賠上，這名男子受不了這個打擊，遺下了妻兒，跳樓自殺。
這類因投資失敗而自殺的新聞屢見不鮮，在地球上任何地方都會出現。這則新聞矚目在於身處瘋牛般的內地股市，每個參與者都紅了眼在淘金，原來真實的發生了賠上生命的個案，令人心頭一震。
風險管理並不複雜
投資在任何情況下都存在風險，重點是投資者是否了解潛在風險和作出相應的風險管理。其實風險管理並不複雜，也不需要統計學模型運算才能掌握的知識，我們在日常生活中累積的知識和智慧皆可應付自如。市場風險不可預知，亦不在投資者能發揮影響力之的範圍之內，我們能掌握的，是注碼的控制和對投資產品的基本認識。
在湖南發生的個案中，這名男子對股票市場操作的風險，和股票價格升跌背後的認識到底有多了解？假設他是知道的，但將全部積蓄投入，還要融資4倍槓桿效應，買入接近900萬元的單一股票，風險在那裏呢？
一、放大槓桿效應超出自身承受的能力。如果沒有做4倍槓桿，中國中車股價連續兩天跌停板，累積的損失是本金的20%，約34萬元，仍保持本金的80%。即使中國中車的股價自復牌後至今連跌6天，累計跌幅33%，相信損失還是可以承受的。在放大槓桿4倍至總持貨金額達850萬元，20%的跌幅剛好賠掉全部本金170萬元，而股價繼續下跌還會變成負債。如果只做一倍槓桿，股價下跌33%後還剩下本金60多萬元，也不會全軍覆沒。
二、風險過度集中在一隻股票，沒有做到分散風險。儘管我們會對某隻股票或某個投資項目充滿信心，全數下注一隻股票的風險集中系數是100，如果分別投放到3隻股票，風險集中系數是56.6。如果其中一隻股票下跌33%，損失合共是187萬元，佔整個投資組合的11%。
槓桿效應不是壞事
香港是國際金融中心之一，投資者教育水平及滲透率非常高，但人性的貪婪會令我們不知不覺解除身上風險管理的盔甲。外滙孖展買賣是我們比較熟悉的槓桿投資產品，因為名稱已經一清二楚。很多小股民喜歡的窩輪或牛熊認股權證都是槓桿投資產品，其中包含數倍或更高倍數的槓桿效應，對個別股票或股市指數升跌有放大效應，贏得多但也輸得勁。因為背後是認購和認沽期權，有時間上的損耗值，不適合長揸。
槓桿效應不是壞事，但要與自己承受風險或損失的能力相符，過度槓桿的結果必然是滅頂之災。
陸庭龍
