一些投資者對ETF中的「ET」並不上心，沒有理解或體會這兩個字母代表什麼，或是一隻基金可以像股票般在交易所買賣的意義。不論市場好壞，許多大型ETF的市場買賣價在大部分市場狀況下，都會在其淨資產值的狹窄範圍內，亦令愈來愈多人視這些基金的交易所買賣性質為理所當然。不過，從流動性的角度來看，並不是所有ETF都是一樣的，投資者亦不應視ETF的流動性為必然。此外，支持ETF生態系統的市場機制曾出現過不同程度的波折，如美國2010年的「閃電崩盤」（flash crash）。這些慘痛的事件提醒投資者，在買賣ETF時應審慎行事。以下是我們提出ETF交易的5個竅門。
１）使用限價盤（limit order）
如果我只能提供一個竅門，一定是這個——交易ETF時使用限價盤。投資者傾向使用時間為重而價格為次的市價買賣盤（market order），務求盡快執行交易。假如是大規模、流動性高而與其成分證券同時買賣的ETF，如SPDR S&P 500（SPY，在美國上市），使用市價買賣盤很大機會能讓投資者迅速以一個好價執行交易。不過，在美國上市的逾1700個交易所買賣產品中，大多數的規模及流動性都比不上SPY及其同類，也未必能與其成分證券同時買賣。
在所有情況下，使用限價盤都是很好的做法。限價盤可以確保投資者以有利的價格執行交易，限價買盤讓投資者以低於或相等於限價的價格買入，限價賣盤讓投資者以高於或相等於限價的價格賣出。使用限價單的潛在成本是什麼？時間和未能成交。也就是說，使用限價盤交易可能會比使用市價買賣盤的時間長，或者是時限到了但交易未能執行。投資者應該權衡這些成本與使用市價買賣盤買賣流動性低的ETF時，證券莊家收取的有關費用。
2）在相關市場的交易時段進行買賣
如果你買賣的ETF會投資於在其他交易所上市的證券，你應該在那些證券所屬市場仍在交易時買賣該ETF。例如，當你要買賣一隻在香港上市而涉足日本股票的ETF，早上和午後會是較好的交易時段，因為那時日本市場仍在交易。在這些重疊的交易時間內，投資組合的股票仍在日本實時交易，因此證券莊家較容易將ETF的價格與其淨資產值保持一致。日本股市收市後，證券莊家便要依靠其他市場的波幅來設定價格，可靠性因此較低。當然，也有一些亞洲上市ETF是追蹤與亞洲交易時段毫無重疊的股市，例如美國股市。
3）不要在接近開市或收市時買賣
投資者最好避免在剛開市時交易ETF：在早上，ETF可能需要一段時間才能「喚醒」。因為種種原因，即使開市後，我們仍可能需要等上一段時間（假設組合內所有證券都在同一市場買賣），才看見投資組合內的所有證券開始買賣。在所有證券開始交易前，證券莊家可能會擴大買賣差價以補償價格的不確定性。
投資者亦應避免在接近收市時交易ETF。在接近全日收市時，很多證券莊家都會對市場卻步，避免在收市前走向風險。在這個時候，由於市場上積極報價減少，利差可能擴大。
基於上述考慮，我們建議投資者在開市收市的前後30分鐘避免買賣ETF。而買賣的話亦應小心及留意買賣差價。
4）進行大交易時，致電你的朋友
在進行一個金額龐大的ETF交易前，投資者應先尋找專業人士幫助。我們難以簡單定義什麼是大額交易，但一般認為當交易額佔ETF的平均每日成交量20%，或佔其資產值超過1%時，便可視為大額交易。在這種情況下，投資者花點時間和ETF發行商的資本市場團隊代表或是證券莊家溝通，有機會省回大筆執行費用。
5）互惠基金可能更適合你
ETF並非適合每一個人。正如我的同事Alex Bryan和Mike Rawson在The Cost of Owning ETFs and Index Mutual Funds（持有ETF和指數基金的成本）的研究指出，要在追蹤同一指數的ETF抑或指數基金之間選擇，很多時候只是取決於個人喜好和狀況。如果你不認同ETF即日流動性的價值，亦不需要在一日內進行多次買賣，那麼追蹤同一指數的互惠基金可能是更好的選擇。
作者為Morningstar環球ETF研究總監Ben Johnson
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