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2015年5月30日

曾慶璘 理財方案

曾慶璘: 央行料再減息 利好韓股走勢

亞洲股市今年表現亮麗,當中中國股市成為全球焦點,A股市場自「滬港通」開通後一直上漲,上證指數今年預測市盈率已攀升至19倍,估值已不再便宜。日本股市亦受量化寬鬆政策及日圓下挫的推動繼續走強,現時日經225指數預測市盈率亦與中國股市相約。相反,南韓股市今年預測市盈率不足12倍,成為現時亞洲市場投資窪地,想低吸亞洲股票的投資者,可留意南韓股市。

3月減息成轉捩點

年初至今,南韓KOSPI指數上升了10.3%,突破多年的阻力位2050,衝上2100水平,強勁的表現重新引起國際投資者的關注,而且估值相對其他亞洲市場便宜,令資金不斷流入韓股追落後,而截至5月22日,韓股錄得資金淨流入達8.18億美元,為新興亞股之冠。

韓股今年由3月低位開始反彈,轉捩點為南韓央行於3月意外減息0.25%,為5個月來首次,令基準利率跌至1.75%的歷史新低。南韓再度減息反映經濟未如理想,但卻有利股市表現,而且減息將刺激消費回升,為內需帶來增長動力。南韓5月消費者信心指數由4月的104升至105,是連續第2個月上升,亦是去年10月以來最高,反映減息帶來的正面影響。

政策有利股市表現

另外,南韓大型企業首季盈利漸見改善,Kospi 200指數成分股之中,超過一半的大型企業首季盈利勝市場預期,為帶動韓股上漲的主要動力。韓企如三星人壽淨收入按年大升13%,全球第4大半導體生產商SK Hynix,首季盈利則大漲62%,吸引資金追捧。此外,南韓政府亦推出有利股市政策,自去年底以來實施課徵10%企業閒置資金稅,以鼓勵盈利能力強的企業發放更多股息,有助提升韓股對外資的吸引力,而今年外資的持續流入反映政策已有一定的成效。

央行有空間再減息

展望未來,預料南韓央行或會進一步減息,貨幣政策繼續寬鬆,有利股市表現。南韓4月年通脹率為0.4%,維持在自1999年以來的低點,與央行2.5%至3.5%目標相距甚遠,通縮風險值得關注,但同時間,為央行造就減息的條件。此外,在美元兌日圓持續強勢下,韓圜相對走強,導致南韓出口受威脅,因此為維持南韓的競爭力,央行有進一步減息的需要。最後,在寬鬆的貨幣政策下,預料韓企盈利繼續改善,韓股未來仍具上升動力。

曾慶璘

AMTD尚乘

主席

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