上星期澳洲央行公布最新的5月份議息會議紀錄,當中雖然删除了前景指引,但卻未有提及現階段減息的情況是否已經足夠。而市場開始關注,以現時的經濟情況,澳洲央行不排除於第三季有進一步減息的可能,以挽救疲弱的經濟。
根據會議紀錄,央行並非一開始就有既定立場,認為有需要立即減息,相反卻希望延遲減息步伐。但有央行官員預期,未來經濟增長將進一步轉趨疲弱,而且更會持續一段長時間,成為了導致這次減息的一個轉捩點。數據顯示,澳洲的國內生產總值自2014年初的3%,持續下跌至去年第四季的增長2.5%。雖然今年第一季的數字要待6月3日才會公布,但市場普遍預期增長將會進一步萎縮。
就業情況至關重要
而導致增長放緩,當然是與鐵礦石價格以及出口數量有直接關係。早前筆者亦曾指出,鐵礦石價格於去年受油價回落拖累,回落超過55%。而同一時間,中國對鐵礦石的需求增長亦有所放緩,直接影響鐵礦石出口量,現階段只能維持於大約去年7月時的水平。
在價格下跌及出口量回落的雙重打擊下,失業率因而進一步攀升至6%以上,雖然就業人數曾經於今年2月及3月有不錯的按月增長,但4月份又回復下跌的狀態。這正就是央行當前非常擔心的另一項經濟數據──理由非常簡單,沒有勞動力,又怎能帶動消費?而沒有健康的消費情況,又怎能推動澳洲的經濟發展呢?央行官員當然明白這點,更有個別官員指出,如不盡快採取有效措施刺激經濟,高失業率情況有可能會維持一段更長的時間。
至於通脹率方面,當然亦無可避免地被拖累。消費物價指數按年升幅由去年初高位3%,逐步回落至今年第一季的1.3%水平。雖然下跌幅度有收窄的現象,但始終未有出現見底回升跡象。
減息與否 步步為營
以上的數據明顯反映經濟情況持續出現疲態,因此央行認為絶對有需要立刻採取行動,以免經濟環境進一步惡化。但由於市場一直期待澳洲央行減息,加上美元受轉差的經濟數據影響,澳元兌美元一度升至81美仙水平。及後因為美元開始由低位94水平反彈,加上市場等待議息紀錄公布,澳元兌美元滙價才開始逐步回落。
相信現時市場最關心的,就是澳洲央行會否如市場預期一樣,於第三季進一步減息。雖然減息能收刺激經濟的效果,但中長線亦有機會進一步導致個人及家庭債務水平上升,甚至有可能間接令房屋價格進一步攀升。因此澳洲央行每一次調整息口時,應該會比以往更加步步為營。下星期會有6月份議息結果公布,屆時行長史蒂文斯的演講詞相信會對未來的息口政策有進一步的啟示。