除非你刻意迴避，否則大概已不只一次聽過策略性啤打或「聰明」啤打基金。這些指數掛鈎投資專注於一個或多個「因子」或特性，旨在得到比傳統市場基準更高的回報，或根據傳統市場基準的風險狀況作出調整。
以ETF形式展現的策略性啤打愈來愈受歡迎：截至2014年底，美國的策略性啤打ETF市場總資產值達到4000億美元，在市值2萬億美元的美國ETF市場佔重要份額。
策略性啤打的支持者認為，該等產品令我們可以低成本投資於以往只有高收費主動型基金提供的特定投資。有金融專才認為若投資者能明白和正確使用策略性啤打產品，這些基金非常有用。有人則對此產品持懷疑態度。
在考慮是否要把策略性啤打產品納入投資工具前，你應先了解這些基礎知識。
1） 策略性啤打基金兼具主動和被動特性
Morningstar分析員Mike Rawson形容策略性啤打基金為「旨在跑贏大市的指數基金」。
Morningstar則將此定義為旨在改良如標普500指數或富時100指數等傳統基準的風險或回報特性的指數基金。策略性啤打基金透過傾斜於一個或多個因子來提升回報或抑制風險。至於甚麼是因子？Morningstar ETF Investor編輯Sam Lee說:「因子就是可以解釋及產生超額回報的資產特性。」
其中一些著名的因子基礎投資法包括價值投資、增長投資或小型股票投資。策略性啤打基金是以系統及規則為基礎，並採用一種或多種因子的指數基金——令主動投資和被動投資之間的界線模糊。
2）策略性啤打基金的歷史較你想像中長久
正如Morningstar的總監John Rekenthaler指出，關於主動和被動基金之間的界線定位的爭論由來已久。
「爭論始於Dimensional Fund Advisors(DFA)在1981年推出第一隻基金的時候。」Rekenthaler說。
有別於其他指數基金供應商，DFA以因子為基礎建立獨特的指數。簡單來說，在策略性啤打流行甚至是成為術語之前，DFA已經開始提供策略性啤打產品。
第一隻策略性啤打ETF於2000年在美國市場出現。至2015年年底，超過60隻策略性啤打ETF將累積夠10年記錄，另外有147隻則成立至少5年。這些里程碑都是近期策略性啤打基金的增長動力之一。
「投資者當然會想在投資前評估現存基金的表現。」Rawson說。他補充，這些成立期較長的基金普遍有不錯的風險調整後表現。
3）策略性啤打基金變得愈來愈複雜——而且更難評估
最早期的策略性啤打基金頗為簡單，多為傾斜於如價值、增長、小型股票等風格。更複雜的基金隨後陸續推出市場，譬如PowerShares就推出以國家及行業為重點的基金，WisdomTree推出以股息為重點的基金，First Trust亦推出以不同行業、風格及國家為重點的產品。
現時新推出的策略性啤打基金傾向包括多種因子。隨着策略性啤打基金變得複雜，評估基金的過程亦更加困難。Morningstar的分析員在去年秋季發佈的策略性啤打白皮書中指出，「投資者對這些基金的盡職調查，必須如他們審查主動型基金經理的過程般嚴謹。」
白皮書亦指出，投資者迄今普遍傾向選擇更簡單的策略，如價值、增長和股息篩選策略。
4）一些策略性啤打基金較可能重複跑贏大市
策略性啤打的理念是讓投資者投資於一系列經證明可以跑贏大市或減低風險的因子。而當中一些因子始乎比其他因子的表現更好。
「有些啤打—或因子—得到經濟和/或行為模式的支持。」Rekenthaler說。
「也就是說，它們與真正的風險有關，也正是他們能夠提供真正和持續的高回報的原因。」
另外，學術界已研究不少因子長達數十年。Rekenthaler認為能夠重複跑贏大市的因子有流動性和價值。
一些較新的多因子策略並沒有類似的學術和行為基礎支持。正如Morningstar分析員在其白皮書指出，一些基金追蹤的基準只有短時間的記錄，它們的唯一目的就是作為ETF的基準。
5）投資策略性啤打基金比投資標準指數基金需要更多耐性
學術研究證明，一些因子長遠來說傾向跑贏大市，在某些情況下，那可能是非常長久的時間。「我認為在很多情況下，那時間的長度遠遠超過一般投資者本身的時間跨度。」Morningstar研究總監Ben Johnson說。
因此，策略性啤打的潛在投資者必須恰當地管理這些投資的預期回報。一些因子可能會長時間表現欠佳，投資者只有在適當的時間才能從投資該因子獲益。
6）一些策略性啤打的收費較低
Morningstar分析員在白皮書指出，策略性啤打基金的費用與整體ETF行業的水平相約。不過，不同基金的價格可能有顯著差異。
結論
策略性啤打基金讓投資者以低成本直接投資於不同因子，成為了許多人的投資選擇。一如投資其他產品，Morningstar建議投資者應先深入了解相關的因子、歷史表現、風險回報以及費用。
正如Morningstar分析員在白皮書指出，策略性啤打基金同時與主動型基金和傳統指數基金競爭，因此我們亦應該在這更廣闊的範圍評估基金。Johnson提醒投資者，有些基金「用在營銷的心力比他們用於投資上可能更多。」
作者為Morningstar.com的高級產品經理Susan Dziubinski。
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