內地今年首季經濟增長放緩至7%，增幅是2009年環球金融海嘯以來最低，但符合市場普遍預期。隨着經濟活動減慢，今年第二、三季中國經濟增長速度預料亦會放緩，因此內地有望繼續在政策上多管齊下，推出寬鬆措施以穩住經濟增長，實現總理李克強在今年初兩會上提出的約7%經濟增長目標。
不再只追求經濟高增長目標
中國經濟正面臨結構性轉型的轉捩點，致力將增長動力由出口及投資主導轉為消費主導。過往中國着力在經濟增長上保八，主要是要確保充足就業，以維持社會穩定，但隨着目前中國勞動人口開始走下坡，保持就業的壓力相對較輕，令當局有更多空間在改革與穩增長之中取得平衡。與幾年前相比，中國政府已不再單純尋求高數字的經濟增長目標，而是希望達到增速較低，但質素較高的增長。
在重大措施方面，中國提倡的「一帶一路」區域合作發展理念對建立外交形象和鞏固中國的國際地位非常重要，長遠亦對經濟有幫助，但在短期而言，對經濟的刺激作用未必太大。與此相比，中國近期對房地產行業的提振措施，對經濟將有即時和顯著的影響。
估計樓市最壞時間已過
在3月底，中國監管機構接連作出數項重大政策變動，以支持房地產市場。首先，住房和城鄉建設部(住建部)及國土資源部在3月27日聯合公布數項新舉措，以解決供應過剩的問題。措施包括在住宅庫存量高的城市減少住宅用地供應。此外，中國人民銀行、住建部及中國銀行業監督管理委員會(中銀監)於3月30日共同公布，購買第二套房的首付比例將從60%下調至40%。同日，住房轉讓營業稅免徵年限亦從5年下調至2年。雖然政策方向符合市場預期，但力度較普遍預期為大，反映中國政府在穩定經濟增長方面的決心。
上述措施對消化房地產行業的庫存及提振房地產銷售非常重要。由於房地產相關行業佔中國GDP比重逾三成，放寬房地產調控的措施將比亞投行或「一帶一路」等長遠政策更具刺激經濟效用。而隨着中國自去年起陸續出招支持房地產市場及放寬貨幣政策，內地樓市開始出現回暖跡象，庫存開始向下，而一、二線城市的房屋銷售在今年春節後有所回升，加上內地的按揭利率亦繼續走低，有助提振購房意欲。儘管房地產市場仍然面臨挑戰，但我們相信最壞的時間已過。從股市的角度而言，目前內地房地產發展商的龍頭企業的股票估值只有單位數字，估值十分吸引。
今年仍有機會降息降準
資本市場改革是2015年中國的政策重點，並對其它層面的改革(例如國企改革)有關連影響。中國正推出混合所有制改革，希望將國有資產變得更有效益，同時引入外資。要將資產以較佳的價錢出售，便需要股價方面的支持。此外，若股市暢旺，企業亦可借股市作為集資平台，比地方債務融資平台更佳。從這個角度來看，中國政府有誘因支持股市穩步向上。我們預料，中國今年仍有機會繼續下調利率或存款準備金率，因此投資者可以繼續留意受惠的行業，特別是房地產及保險等對貨幣政策敏感的行業。
曾德明
