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2015年4月17日

陳宇昕 通識強積金

陳宇昕: 基金經理怎分析成投資項目?

主動型基金是強積金計劃下較普遍的基金類型選擇,加深了解有助作出更佳的投資選擇及管理。繼上期分享過基金經理如何發掘投資點子後,今期將再分享一下經理團隊會如何將投資構想轉變為真正的投資項目,讓成員更透切了解主動型基金的運作模式。

多角度分析是否好投資

在辨認出一隻具潛力的股票後,投資團隊就需要從各層面對公司作深入分析,以決定好的意念是否亦為合理的投資。要對公司作出全面的分析,一般可從以下的方向着手研究。

公司前景:優質的企業必然有推動未來增長及回報的驅動力。另外,其他如行業競爭環境、產品或服務的定價能力、市場佔有率等都是重要的考慮因素。舉例來說,對鋼鐵生產企業來說,鋼材的售價及礦石成本是影響企業利潤的兩個重要原因,需求大鋼材價格升則有助提升收入,礦石價跌則有助降低成本。行業競爭環境要看競爭對手數目多寡及行業產能有否過剩或不足等。定價能力方面,由於鋼材種類很多,有些種類生產技術的要求較高,供應相對一般鋼材較少,定價能力則較高。至於企業市佔率,理所當然是較高或正在上升為佳,同時,亦要考慮整體市場規模是否提供充足空間予行業競爭。

管理層及財政狀況重要

管理層質素:領導公司前行的始終是管理層,所以管理層的質素對公司影響十分關鍵。良好的管理層需要具遠見,能洞悉行業變化,而且執行力要強,並要能做好風險管理。此外,企業管治及誠信必定要堅守。

財政強度:公司財政實力是衡量企業價值重要一環。一般來說,資產值較高,負債較低的公司較為吸引,但不同行業也有其特性,好像內房企業的負債水平相對其他行業一般較高。此外,公司是否有充足現金流應付日常運作亦不容忽視,一些資產值高的公司或會現金流管理不妥善,以至資金周轉不靈而倒閉或被迫賣盤。

估值:指的是以公司現交易價計的估值是否吸引。一般會利用公司的歷史數據去計算如市盈率(P/E)、市帳率(P/B)等的財務比率,並與同業水平作比較,以衡量公司現時的相對估值。

這些都只是其中一般考慮的因素,在分析不同行業、不同地區的公司時,亦需要顧及其他獨特的性質作分析,才能確立投資的基礎。

需衡量新投資對組合影響

在經過多角度的廣泛分析,確認了公司的投資價值與潛力後,基金經理就需要決定投入多少資金,並要權衡新投資對組合整體回報及風險所產生影響,因為基金着重的不單是爭取潛在回報,同時亦講求有效分散風險。

總結而言,在辨認出投資點子後,經理團隊仍需要投入大量資源研究個別公司前景、管理層質素、財政狀況及公司估值等因素,在投資對象納入組合前,亦需要小心評估其新投資對基金整體回報及風險的影響。可見,主動型基金為投資者增取回報平衡風險,背後所下的功夫一絲不苟,整體運作流程謹慎小心,絕不簡單。

陳宇昕

富達

香港退休金業務業務發展及客戶總監

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