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2015年4月12日

傅惠賢 理財方案

亞洲經濟新引擎-印度

毛澤東於1958年前後提出「超英國,趕美國」的口號,欲透過「三面紅旗」(即總路線、大躍進和人民公社制度)等群眾運動的方式,將中國國民的經濟生活水平超越英國和趕及美國,雖然在毛本人的領導下最後以失敗告終,全國經濟更陷入衰退。但從80年代開始改革開放,中國經濟突飛猛進,5億人民脫離赤貧,民生極速進步。到了今天,中國經濟體成功「超英趕美」已是不爭的事實。

最近印度經濟增長的勢頭成為新焦點,市場經常談論印度能否媲美中國,甚至後來居上?

印度經濟增長超越中國

過去30年來,中國已經崛起成為世界第一大新興經濟體;而印度總是吃力地跟在後面,在中國強勢崛起的陰影下跌跌撞撞。當中國從一個貧窮的國家變為世界第二大經濟體時,印度的潛力仍未被激發,它的人民仍深陷貧困,在國際舞台上依然難覓它的蹤影。

這一切正在改變。印度將成為全球增長最快的新經濟體。去年第三、第四季度印度國內生產總值(GDP)分別增長8.2%和7.5%,超過中國的增速。印度政府對於當前財政年度的GDP增長預期為7.4%,大大高於2013/14年度的6.9%。某大投資銀行更預測,印度在兩年內,很可能超越意大利、法國和英國,成為全球第五大經濟體系。

是什麼令印度蛻變?

1. 在去年5月的大選中,印度國大黨執政聯盟被選民拋棄,印度人民黨以絕對優勢勝出。總理莫迪(Narendra Modi)已經重啟印度的自由市場改革進程,目標是激發中國式的投資熱潮。上任後,積極推動能源、鐵路等基建發展,改善財政平衡,簡化政府運作及稅務。去年9月,他還發起了「印度製造」運動,以咆哮的雄獅作為標誌,打算把印度打造成可以匹敵中國的製造業強國。為了達到這個目標,他放鬆了複雜的徵地法規,以利於大型項目的建設,並精簡了政府審批的煩瑣流程。他還提高了外資在保險等行業的股權上限。作出這樣大規模的改革,難怪有人會把莫迪比喻為印度鄧小平。

2. 除了有膽識、有願景的領導,能幹的幕僚又怎能少?印度央行去年來了一位重量級行長拉詹(Raghuram Rajan)。原為芝加哥大學金融教授,亦曾當國際貨幣基金組織的首席經濟師。他於印度面對嚴重貨幣貶值危機中,果斷地採取了一系列非常措施,包括加息、限制黃金入口、高息吸引海外印僑存款回祖國,成功把盧比穩住,經常賬的赤字亦快速回落。

3. 相比於中國,印度還擁有人口結構優勢。因為計劃生育政策,中國的勞動力規模正在萎縮,這會拖累經濟增長;而印度的勞動適齡人口規模正在迅速擴大,這將有助於促進經濟發展。與此同時,與很多亞洲國家相比,印度的互聯網和電腦普及率還很低,但新技術正愈來愈深地滲入印度社會,這將會大大提升國民生產力。

4. 外在因素方面,油價及商品價格暴跌令依賴石油進口的印度成為大贏家,估計未來在油組不減產的前提下,油價將繼續於低位徘徊,這無疑有助穩定印度通脹及改善赤字,令它的經濟更穩健。

正朝有利方向發展

印度能否「超英趕中」,甚或「超中趕美」,實在言之尚早。印度若要像中國過去幾十年那樣維持這樣的超高增長,仍有很多工作要做。在與中國一樣力爭成為工業強國的過程中,印度要號令調配的人力、物力和財力實在不少。說到底,問題在於印度的改革進程是否足夠深遠。況且,印度的經濟增長速度可能超過中國,但並不意味着會有同樣的影響力。

雖說如此,若從投資角度看,眼前形勢正朝着有利印度的方向發展。內外因素配合下也為印度股市迎來機遇,讀者在資產配置時又能多一個好選擇。

 

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傅惠賢

康宏

營銷策略及業務拓展總監

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