中國證監會在3月27日公布內地公募基金參與滬港通的指引，允許未有QDII額度的內地公募基金，透過滬港通之下的港股通機制買賣港股。由於內地公募基金的總資產規劃達到數以萬億計人民幣，市場普遍視新安排為刺激港股通交易的催化劑。
滬港通自2014年11月開通後，4個多月以來，受制於種種因素，例如內地散戶欠缺熱情，以及機構投資者參與度低等，南下投資港股的活動較為緩慢。數據顯示，截至3月27日，港股通總額度使用比例大約只有12%，遠較同期滬股通的逾40%為少。
龐大資金或流入港股
A股市場在過去大半年急升，但香港股市表現明顯落後。近期隨着A股創7年新高，不少企業的A/H股差價不斷擴大。在部分A股估值日益昂貴的情況下，新安排對於內地公募基金來說，不失為多一個選擇，以較低廉的估值投資中國股市。根據中國基金業協會的數據，目前內地公募基金的總規模高達約5萬億元人民幣，因此港股市場有望迎來龐大的資金流入。
此項新政策的推出，顯示內地對開放資本市場的取態日益放鬆，同時也為「深港通」的更完善推出鋪路。在兩會期間，中國人民銀行行長周小川提及，要在本年內推動落實深港股市互通，而且開放程度將比「滬港通」更大。另一方面，中國證監會近月亦赴美與多家金融機構會面，希望推動MSCI明晟及FTSE富時這些國際指數公司納入A股。當局的行動意味着深港通在設計上將較滬港通有所突破，而作為開放內地資本市場的機制，這些措施均對中國金融系統的改革有重要作用，並可長遠帶動資金流入，提升中國股市估值。
地方債置換計劃減內銀風險
近期值得留意的政策，還有中國在兩會提出、旨在減輕地方政府償債負擔的債務置換計劃。在過去數年，為了應付基建發展，中國各地的地方政府背負沉重債務負擔。雖然在法例規定下，地方政府不能直接借款，但相關部門透過設立數以萬計的發債主體來籌集資金，當中包括所謂的地方政府融資平台。這些債務多數是短期銀行貸款，利率相對較高，當中有約1.8萬億元人民幣的債券將於今年到期，令各級地方政府苦於尋找資金還債。通過債務置換計劃，中國政府希望各級地方政府能夠使用期限更長的低息債券來替換原有債券，從而減輕其債務負擔。
消息公布後，評級機構反應正面，穆迪表示，中國的決定允許地方把一部分債務轉換成期限更長的地方政府債券，有助銀行獲得風險較低的資產，並降低地方政府融資平台的曝光風險。而標普亦表示，這對銀行所持的地方政府融資平台債是強勁的信用增級，因為省級政府必須為償債撥出預算，意味着過程將較透明。
地方債置換或提升內銀估值
受經濟增長放緩影響，內地銀行的壞賬很大機會上升，所以地方債置換是替內銀壞賬拆彈的重要一步。雖然A股市場在過去大半年升勢強勁，但內銀股目前的估值依然處於非常吸引的水平，地方債置換的政策有助降低銀行面對的風險，對提升內銀股的估值將有積極作用。
曾德明
