上周投資市場不少發展可說是意料之內，但亦有令市場振奮的元素。聯儲局一如預期將對加息保持「耐性」的字眼剔除，但主席耶倫大玩文字遊戲，指出剔除耐性不代表沒有耐性，但實際上美國聯儲局過去由「將利率保持低息一段時間」，至到對加息保持「耐性」，並最終將「耐性」一詞剔除，一切沒有明確的加息時間，只是多翻重申加息視乎經濟數據，特別是就業及通脹數據，故市場在會後並未有擔心短期內加息，鴿派的聯儲局亦令上周投資市場整體呈現向好走勢。
聯儲局改善股市前景
在聯儲局軟化其對美國利率直至2017年的預測及調低美國失業率的目標後，市場的投資氣氛得到明顯改善，美國股市及美國債市反彈，而美元兌歐羅更錄得15年來最大的單日跌幅，全周跌幅亦達2.4%。上周美元資產的市況總括來說是不擔心短期內加息，故美股及美債造好，而一直受惠加息預期的美元則面對沉重沽壓。上周聯儲局的行動實際上消除了市場對於快至6月份加息的憂慮，目前主流意見認為，加息將是9月份才發生的事，而對於第四季甚至是2016年才加息的預期亦有所增加。另一方面，聯儲局調低了美息在2015年底的預測，亦降低了2016年及2017年的中位數預測達0.5%，亦增強了市場對於加息將會緩步進行的預測。
美國股市受惠於波動回落
美國股市的波動在聯儲局調整利率展望後，降至3月初時的低位，再加上美元回落，令美股相對歐股的吸引力上升。筆者仍然看好美國股市，但由於歐洲及日本仍有量寬的概念，故歐洲股市及日本股市(對沖外幣風險後)仍然值得注視。近期日本企業的盈利修訂相當正面，歐洲亦見到改善，特別是盈利下調的情況正在減少。相反美國的盈利下調個案則見上升，筆者認為此消彼長的趨勢或會延續，除非美元出現持續弱勢，又或是油價大幅反彈，才會改善目前的發展。
內地股市透支寬鬆
內地股市過去一周持續做好，亦升至近7年的高位，但投資者要留意的是兩會過後並無重要消息出台，而經濟數據特別是製造業相關的數據則持續疲弱，樂觀地演繹是內地加推寬鬆的機會增加，但亦要留意對經濟及企業的影響需要時間，而人民幣亦會受拖累。當然本周仍然值得留意的是中港企業的業績公布，業績好壞將決定中港股市能否保持過去半年的升勢，甚至是多創高位，但內地股市近日的連升走勢或已透支了部份寬鬆的預期，即使往後出新政策出台亦要留意回吐風險。
梁振輝
