受美國聯儲局或許提早加息消息影響，加上市場憂慮強勢美元會打擊企業盈利，美股近日從高位回落，觸發部分投資者擔心歷時5年的華爾街派對是否正步向尾聲，甚至已經完結。
歐日向好 美股今年表現稍遜
過去5年，美股表現遠遠抛離其他競爭對手，成為帶領環球擺脫金融海嘯邁向復蘇的領導地區。然而，若只留意今年表現，標普500指數原地踏步，升幅寥寥。另一邊廂，歐洲股市受惠低油價、貨幣貶值，及每月600億歐羅印鈔買債等因素刺激而單邊向好。日本的情況與歐羅區類同。此外，即使是英國，雖然股市表現受到商品價格拖累，兼面對不明朗的選舉，但整體仍屬正面。
美元過強 影響企業盈利
目前市場最關注美元滙價持續上漲對美股的影響，美滙指數最近升逾100水平，屬多年來未見。市場曾一度憧憬美元上升會令美元資產變得吸引，但事實上，大型跨國企業的盈利受強美元拖累。該類跨國企業的海外收益於兌換回美元時較去年貶值，連帶貨物及服務的競爭力也被顯著削弱。蘋果公司、輝瑞、寶潔等企業的盈利已因此受損。另外，油價崩潰令能源公司企業盈利受壓，拖累美企整體盈利下挫。
4因素支持 美股仍值持有
不過，即使美國經濟及股市面對不少挑戰，但目前仍有不少利好因素支撐美股的投資價值。首先，我們相信油價下跌將帶動消費於下半年回暖，預期美國經濟亦會反彈，可抵銷油企失利帶來的衝擊。
其次，美國就業持續改善，顯示美國經濟穩步上揚。美國2月新增職位達29.5萬個，失業率亦迅速下跌至歷史低位。同時，消息觸動市場神經，憂慮聯儲局將提前加息，因而諷刺地成為近日跌市的原因之一。但就業市道向好有利經濟發展，始終屬正面因素。
第三，美國企業的派息率持續增長，在過去15季，股息以4厘年率不斷增長。在低息環境中，股票派息愈來愈受投資者重視，所以美股亦受正面推動。對於不派息的美國企業而言，不少企業都會利用股份回購，以提升每股盈利及估值。最後，美國是一眾跨國大型企業的總部及根據地，美股市場因而集合表現最佳的行業，諸如健康及科技業。
總括而言，歐洲及日本在加強量化寬鬆的支持下有望繼續向好。雖然經過長期上升，美股在估值上已變得不便宜，並且很容易受市場因素影響出現整固，但是美國本身的經濟正持續改善，以及整體派息率上升等都支持投資者繼續於投資組合中持有美股。
Tom Stevenson
