上周筆者指出3月份將出現一個投資的新局面，當中特別指出因應市況目前處於高位，難免在新一個催化劑出現之前會有調整，亦指現水平入市或要有「坐貨」的準備，投資者或許可兩手準備，一方面等候回吐入市，另一方面亦準備好在突破時追入。筆者不幸言出，在執筆之時恒指出現6連跌，市場亦重新關注風險因素，包括是美國加息及希臘債務等問題。無疑市況有所調整，但筆者並不擔心，因為走勢大致符合預期，而投資者更應留意現時是否一個趁低吸納的機會。
資金主導市況
中國及印度近期的寬鬆政策有利於股市和當地貨幣債。筆者多次指出2015年仍然是一個低息環境，即使美國有機會加息，其他國家仍然在推行寬鬆政策。中國和印度近期進一步減息，並且增加財政支出，所傳達的訊息是亞洲兩大經濟體再度將政策焦點放在刺激經濟增長之上。印度股市創出新高紀錄，不過在內地政府調低2015年增長預測至7%後，中國股市則明顯面對壓力。筆者預期進一步貨幣寬鬆和改革措施將使中印兩地經濟更有競爭力，有利於當地股市和債市。
人民幣調整料有限
在中國近期市場非常關心的是通縮的威脅，但隨著2月份消費物價指數回升，相關的憂慮亦紓緩。另一個憂慮則是人民幣滙價的表現，自從2014年錄得年度下跌後，市場對人民幣的憂慮有增無減，貶值成為市場的共識，差別只是幅度而已。人民銀行副行長早前排除人民幣浮動區間擴大的可能性，意味在現行區間下，人民幣難以大幅波動，其言論降低了人民幣在短期內出現顯著下跌的風險。人民幣亦因而收復部份失地。筆者相信人民幣在內地有機會減息下仍然會在短期內偏軟，但料整體調整有限，仍然可以繼續持有人民幣及人民幣相關資產如境內和離岸人民幣債券。
歐洲央行提供流動性
上周MSCI歐洲指數表現領先美國股市，但亦使得歐股更接近主要的壓力區。技術線型顯示突破壓力區將有利歐洲股市的中線表現。本周歐洲央行開始量寬的主權債購買計劃，料將令區內的流動性有所增加，計及新低的借款成本、低油價和歐羅進一步走弱，料可利好歐洲企業的盈利表現。筆者相信成熟市場股票今年會有不俗的表現，更預期在對沖歐羅下跌的風險後，歐洲股市的表現可能會跑贏其他成熟市場。
近日市場再度重燃對美國加息及希臘債務的憂慮，引發投資市場波動。對於美國加息，筆者認為並無改變環球的低息環境，而希臘債務料最終仍有望解決，故料在憂慮過後，市場將重新留意基本因素，故短線的調整或可視為對於看好中長線表現的投資者一個趁低吸納的機會。
梁振輝
