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2017年9月8日

李庭豐 外匯

李庭豐: 美元轉弱 為人幣升勢奠基礎

上周以來,中國外滙管理局接續上調人民幣中間價,美元兌離岸人民幣曾跌至6.5252水平,並創16個月新低。自年初至今,人民幣一改從2015年滙改以來貶值的趨勢,與此同時美元指數持續走低,令人失望的經濟數據以及聯儲局貨幣政策的不確定性,為美元未來走向帶來更多的不確定性。

8月30日公布的美國第二季度國內生產總值按年增長3%,超過市場預期的2.7%,曾短期支持美元的上漲。然而,上周五公布的7月份美國個人消費支出平減指數及核心平減指數按年升幅均只有1.4%,遠低於聯儲局2%的通脹目標。另外,8月份失業率再次出現反彈,非農就業職位增長意外地出現回落,勞工部亦向下修正7月份數值至只有18.9萬份,平均時薪亦連續5個月處於2.5%增長水平,較2016年全年平均2.62%為低。

聯儲年內加息機會降

之前聯儲局主席耶倫在Jackson Hole會議上,未有提及貨幣政策和縮表進程,降低市場對美國年內加息的預期。加上美國財長努欽發表言論指「美元走弱有利於美國貿易」,直接打擊了美元表現,並驅使美元指數再次跌破92水平,即差不多抵消了第二季經濟增長所帶來的反彈效果。

地緣政治持續升溫以及颶風「哈維」,有可能對美國第三季度的經濟增長造成重大影響。根據彭博數據顯示,市場估計美國12月加息的可能性已經降至36.2%。本周已有兩名聯儲局官員對加息表示擔憂,認為加息有可能是造成美國就業市場放緩以及通脹壓力加大的因素。再加上,周四凌晨聯儲局副主席費希爾突然宣布,因個人理由將於今年10月離任,令市場更加關注聯儲局官員的講話,會否為未來的政策路徑帶來啟示。

中國經濟趨穩利人幣

美元疲弱為人民幣升值提供了良好條件,同時內地的經濟增長明顯改善,亦支持了人民幣的反彈。近期發布的大部分經濟指標都超過市場預期,包括第二季經濟增長錄得6.9%按年增長;8月製造業採購經理人指數繼續處於擴張水平;貿易盈餘持續擴大;外滙儲備增加至3.081萬億美元;以人民幣計算的資本賬,更自2015年第四季以來首次回復至正增長。國際貨幣基金組織(IMF)於7月份亦上調2017年全年中國經濟增長預期,經濟增長從根本上推動人民幣的升值。

加上有研究指內地企業持續將過去3年累積的資金,從海外回籠,因而影響了整個美元兌人民幣的供需鏈,人民幣中間價創2016年5月18日以來的新高,而美元兌離岸人民幣亦跌至6.5252的16個月新低。

政策利人幣雙向浮動

人民日報曾指出,人民幣滙率雙向浮動將會成為常態。可以預期人民銀行將會不斷完善滙率機制,市場因素對人民幣滙率的影響有可能進一步加大。此外,內地透過「債券通」及「一帶一路」等舉措進一步放寬資本賬,加上國際滙率市場的多變性,市場已不能簡單地認為,人民幣會趨向於單向升值或貶值。

技術上,目前美元兌離岸人民幣已自今年初高位下跌超過6.5%,短期支持位下移至2016年4月份低位6.4686水平,下一關鍵支持位處於6.4443,即2016年最低位。相反,10天移動平均線約6.5772水平則成為短期阻力。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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