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2017年7月11日

蔡朗賢 ETF

蔡朗賢: 內地海外投資增 國指表現可期

市場一直擔憂內地金融市場的去槓桿行動將對實體經濟帶來衝擊,不過中國6月份採購經理人指數(PMI)意外回升,出口需求保持強勁,内需亦有所改善,顯示中國經濟增長回穩。當局仍然維持以保增長為目標的貨幣政策,預測內地企業今明兩年的每股收益增長率高達13%。根據歷史經驗,非金融類企業的收入增長與名義本地生產總值(GDP)增長有密切的關係。內地的名義GDP增長有望加快至10.6%,遠高於去年的8%水平,而目前的庫存補充(re-stocking)和資本支出(capex)均處於回升周期,可望為企業今年帶來更佳的銷售增長。

內險資金勢將增持港股

香港已成為內地保險機構境外投資的第一站。自從中國保監會去年9月允許保險資金參與「滬港通」試點業務後,通過此渠道投資港股的保險資金規模已超過1700億元人民幣。除了偏好高股息率的大型藍籌股外,保險資金亦鍾情金融、特色增長(如博彩股、科技股、教育股等)及消費類板塊。保監會剛於6月底再宣布,保險機構可投資「深港通」下的港股通股票,保險公司今後便可投資市值50億元及以上的恒生綜合小型股指數成分股,可選擇的港股增加逾百隻,加上保險公司的海外投資仍遠低於15%的監管規定上限,預料南向資金的流入於下半年仍可保持良好勢頭。

北向淨買入今年亦見回升, A股市場有些較為獨特的板塊,包括白酒、家電、潔淨能源、醫療和軍工股,為海外投資者提供了香港及美國中概股離岸市場上較稀有的選擇。

海外資金回流中港股市

此外,雖然環球基金至今仍偏低配置(underweight)中港市場,但情況已有所改善。海外資金自從今年2月起已持續回歸中港股市,並錄得2014年夏季以來最大的流入量。主要原因為人民幣滙率回穩(或美元走弱)令投資者情緒改善、中港股市估值相對環球市場仍然偏低,以及內地進一步透過互聯互通等政策逐步開放市場。

踏入下半年,我們對H股表現有信心,企業盈利復甦是其中一個主因。國指現時的預測市盈率(PE)或市賬率(PB)分別為8.3倍和0.9倍,仍低於自2006年以來分別為10.2倍和1.6倍的歷史平均水平。至於行業方面,由於保費持續增長、債息上升以及內地推出政策有助促進商業養老保險的發展,中資壽險股可被看高一線。

蔡朗賢

未來資產

ETF分析師

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