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2017年5月23日

陳致洲 基金

陳致洲: 港股下半年審慎樂觀

過往幾年以來,相對於全球其他市場,港股的表現明顯較為疲弱,不過今年以來港股走勢強勁,回報表現相當不俗,主要是因為無論是外圍或是內地市場的情況皆出現改善,帶動港股向好。

首先,內地宏觀層面的隱憂減退,過去一段長時間資金外流一直是投資者對內地市場的主要憂慮,但現時內地外滙儲備狀況已經穩定下來,而美元滙價轉弱亦令包括人民幣在內的亞洲貨幣表現得到支持。

中美關係進一步緩和

值得留意的是,內地第一季度經濟表現強勁,工業品出廠價格(PPI)按年增長高企,帶動居民消費價格(CPI)增長,GDP按年上升6.9%,此外,消費市場及基建投資亦明顯改善,特別是民間固定資產投資增速加快至超過7%,更有甚者,在歐美經濟改善的支持下,內地去年表現差勁的出口亦出現復甦,反映經濟動力提升。

至於外圍因素方面,原先市場憂慮美國與中國之間的貿易糾紛或會惡化,然而美國總統特朗普及中國國家主席習近平在4月會面後,卻開展「百日計劃」,早前雙方更宣布達成10項協議,就農產品貿易、金融服務、投資和能源等領域達成共識,中美關係再進一步緩和。

一帶一路發展利港股

除此之外,剛剛在北京舉行的「一帶一路」峰會中,與中國簽署「一帶一路」合作協議的國家和國際組織多達68個,習近平更提出將加大對「一帶一路」建設資金支持,例如是向絲路基金新增資金1000億元(人民幣.下同),中國國家開發銀行、進出口銀行將分別提供2500億元和1300億元等值的專項貸款,用於支持「一帶一路」基礎設施建設、產能、金融合作等。

我們預期,「一帶一路」的相關訊息將會為港股帶來支持,其中,基建及鐵路設備相關股份相信可以受惠於接下來「一帶一路」的進展,以及是中美關係改善所帶來的美國基建項目機會。

另外值得留意的是,近期股價造好的板塊基本上皆是有盈利支持,例如是表現持續強勁的科技股,持續有新產品推出,遊戲及視頻領域的增長亦非常迅速;三四線內房的銷售情況亦相當理想,價量俱佳;而中國與南韓的糾紛亦帶動訪港旅客增長,促進本港零售相關板塊,如金飾及收租股的表現。

港股將跑贏內地股市

大市方面,我們認為港股今年第二季度的表現相信會維持上落市格局,主要的負面因素來自北韓所帶來的不確定性,但亦有利好因素支持港股,例如今年以來新興市場雖然獲資金流入追捧,但其實長線的主動型基金仍未真正入場,而在內地資金南下的情況下,港股期內相信可跑贏內地股市。

對於下半年的港股表現,我們是持審慎樂觀態度,一方面港股年初至企已累積較大升幅,但踏入下半年將會有更多的利好消息出現,例如是上述的「一帶一路」及「百日計劃」,又或是MSCI是否納入A股的最新進展,同時市場對於美國聯儲局加息及計劃縮減資產負債表規模,估計會解讀為經濟向好,多個因素支持下相信港股可望有較佳表現。

陳致洲

宏利資產管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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