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2017年3月14日

蔡朗賢 ETF

蔡朗賢: 恒指國指槓杆反向產品蓄勢待發

恒指和國指的槓桿及反向產品於今日(14日)於港交所上市,為投資者帶來更多選擇。香港投資者對槓桿類型產品並不陌生。過去投資者希望倍大潛在回報或看淡大市,可選擇期貨、期權、窩輪、牛熊證等產品,惟這些產品的風險較大,故未必適合所有投資者。而槓桿(2倍)及反向(-1倍)產品則提供較溫和的槓桿倍數,操作簡單直接,沒有時間值損耗,正好填補了市場的空缺。

與期貨期權窩輪明顯有別

究竟槓桿及反向產品有什麼特點呢?

(一) 不會到期:無論是期貨、期權、窩輪或牛熊證皆設有限期,槓反產品則沒有,並有固定的股份代號(槓桿產品以72開頭;反向產品則以73開頭);

(二) 沒有強制收回風險:若相關指數或股票觸及收回價,該牛熊證便會立即停止買賣(俗稱打靶),槓反產品則不設強制收回機制;

(三) 不受引伸波幅影響:引伸波幅是市場對相關資產於未來一段時間內的波動性預期,當引伸波幅下跌時,窩輪價格可能因而下挫(俗稱縮Vol),即使投資者能夠捕捉相關指數的方向,亦有機會蒙受損失,而槓反產品則不受引伸波幅影響;

(四) 無需繳付印花稅:與交易所買賣基金(ETF)相同,本港全面寬免槓反產品交易印花稅;

(五) 相關資料公開透明:與ETF一樣,投資者可隨時到發行商網站參閱槓反產品的資產淨值、全年經常性開支比率、追蹤差異等資訊,透明度非常高。

市況波動不利產品表現

要注意的是,槓反產品的發行商需每天臨近收市時重新調整其投資組合(daily rebalancing),確保產品提供單日固定的槓桿比率。若持有產品超過一天,投資回報或因複合效應(compounding effect)偏離相關指數累計表現的2倍(槓桿產品)或-1倍(反向產品)。一般而言,當單邊市情況出現(指數持續趨升或下滑),槓反產品的表現將優於相關指數累計表現的2倍或-1倍;當市況異常波動時,槓反產品的表現則遜於相關指數累計表現的2倍或-1倍。

槓反產品可視為短線投資的工具。恒指上周三(8日)的10天移動平均線跌穿20天移動平均線,發出短線「死亡交叉」的利淡訊號。另外,全國政協會議及全國人大會議(兩會)分別於12日及13日閉幕。翻看以往紀錄,自會議召開以至閉幕後,恒指多呈現反覆下跌之勢,故投資者不妨在短線內留意恒指反向產品。

蔡朗賢

未來資產

ETF分析師

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