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2016年1月23日

曾慶璘 理財方案

曾慶璘: 低風險投資 宜選美元短債

今年環球股市出現大幅調整,主要市場年初至今跌幅普遍達雙位數,同時受到人民幣貶值及油價續跌的拖累,今年投資前景頓時變得相當暗淡。投資者陳先生看淡股市,於去年開始已陸續減持股票,正計劃將手持現金買入風險較低的債券,以尋求穩定的利息收入。然而,面對現時環球複雜環境,不知如何揀選合適的債券以減低風險。

股市動盪資金流入債市

投資者購買債券時主要需考慮利率、滙率及違約風險。美國去年12月已啟動第一次加息,未來仍有進一步的加息機會。然而,環球股市、人民幣及油價於今年開局已急瀉,加上最新數據顯示,美國12月消費物價指數(CPI)按月跌0.1%,低於市場預期;至於扣除食品及能源價格的核心指數按月雖升0.1%,仍遜市場預期的0.2%,反映經濟動力未顯著增強,但油價下跌加大通脹下行壓力,令通脹達至聯儲局2%目標更加困難,意味着進一步加息的預期大大降溫。股市動盪下,資金又再流入債券市場避險,美國10年期國債已由上月的2.3厘回落至2厘左右。

美國加息步伐料緩慢

預料今年投資環境相當波動,投資者風險胃納下降,有利債券表現,當中以美元的投資級別短期債券風險較低,較為可取。現時中國經濟仍未企穩,隨引起環球經濟不穩外,人民幣持續走貶的預期升溫,如美國加快加息步伐,除加劇走資潮外,美元再走強將不利美國經濟。此外,油價目前跌勢未止,已跌穿2008年海嘯水平,相信短期內難以大升,預料低油價進一步影響美國通脹,相信未來加息步伐相當緩慢及溫和,未必對美債構成重大影響,但由於利率風險已提高,因此仍以短期債券較為可取,因投資者可將短債到期贖回的金額再投資於利息較高的債券。

能源企業違約風險大

另一方面,在現時經濟環境不穩下,需注意公司的營運風險,尤其是能源企業受累於油價大跌,令生產成本較高的頁岩油企盈利大受打擊,使行業整體債務違約風險大幅上升,因此相關行業債券不宜沾手。而投資級別債券違約風險則較低,但當然票息亦相對低。

另外,在美元強勢時代,外幣債券的滙率風險尤需關注,如外幣一旦貶值,有機會抵消債券回報或有機會出現虧損。因此,如陳先生偏好低風險投資,可考慮美元的投資級別短期債券,但到期收益率相對較低,相反,年期較長的收益率則相對較高,但同時需面對較大的利率風險。

曾慶璘

AMTD尚乘

主席

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