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2019年1月23日 專家評論

今年利率走勢

美國聯儲局於去年12月進行2018年最後一次議息,並公布年內第四度上調聯邦基金利率,這是自2015年底至今第九度加息,累積加幅已達2.25厘。縱使美國總統特朗普多次批評聯儲局不應加息;然而,聯儲局在經濟數字支持下最終完成了全年共4次加息的目標。

本地息率方面,本港存貸息率於去年9月終於隨美進入加息周期,但加息幅度為0.125厘,僅達美息加幅一半,是次去年12月美國加息後,銀行先後公布維持利率不變,其中包括最優惠利率及存款息率,未有跟隨美國加息。

港銀加息與否主要受銀行同業拆息升幅、銀行結餘水平、銀行自身資金水平及取態影響。雖然去年12月美國議息期間,本地銀行同業拆息回升,一個月拆息曾升至約2.4厘10年高水平,令拆息與最優惠利率的息差大幅收窄跌至3厘以下,單看拆息水平基本上具備加息條件;然而,當時拆息的升勢包含了年結等短期因素,稍後時間便告掉頭回落;加上去年9月加息後至今本港銀行體系結餘沒有減少,持續維持約760億元充裕水平,尤其對於存款基礎大的銀行,未有必要性的跟隨加息壓力,再者近月貸款需求下降情況下,若加息反令大型銀行存息支出增額大於按息增加收益,所以有條件選擇不跟隨美國加息。

巿場早已預期去年港P會進入加息周期,普遍預期加幅或達半厘,但在銀行體系結餘仍然充裕情況下,港P全年加幅僅達0.125厘,這個加幅遠低於巿場預期,對樓市沒有構成影響。事實上,近月樓市調整主要受外圍因素及金融市場波動影響,去年9月加息因素未有對樓巿帶來負面影響。而全年計的加息幅度對於供樓負擔實質影響亦相當輕微,以目前較多人採用的25年還款期計,供樓人士基於去年9月加P後的每月供款僅增加約1.4%,每100萬元按揭額的月供只增加約62元,以目前平均按揭額約400萬元計算,每月供款增加約250元。

踏入2019年,美國聯儲局已放鴿,預料加息步伐較原先減慢及推遲,面對全球經濟增長或有所放緩,外圍局勢添變數,令今年不確定因素甚多;加上今年美國通脹壓力不大,美息未來達中性利率3厘後再向上調的機會不大,因此今年美息加幅最多僅達半厘,整個加息周期或在低息水平便告一段落。至於今年港P加幅預料亦於半厘以內,本港按息將會維持於3厘以下低水平。

在聯繫滙率制度下,港息應貼近美息,在是次加息周期,美息加幅已較港息多出2.125厘,計及過往美息曾較港息加突及減突的因素,今年港P是否需要追加,主要視乎資金流向會否出現明顯變化,以及銀行體系結餘會否顯著收縮。

事實上,港息已多次沒有跟隨美息上升,若拆息於年結因素後回落至偏低水平,在港美息差拉闊情況下,不排除港滙轉弱引發資金再次流出,今年外圍變數較多亦有機會影響資金流向,故此今年值得留意資金流向這個關鍵因素。

王美鳳
中原按揭經紀董事總經理

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